专题：新浪财经上市公司研究院

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　在挣扎了20个买卖 业务 日后，广汇汽车还是 未能逃脱 退市的运气 。

　　7月17日，广汇汽车一字跌停，终极 收于0.78元/股，封单高出 16亿股。根据《上海证券买卖 业务 所股票上市规则》，在上海证券买卖 业务 所仅发行A股股票的上市公司，假如 公司股票连续 20个买卖 业务 日的逐日 股票收盘价均低于人民币1元，公司股票大概 被上交所停止 上市买卖 业务 。因连续 20个买卖 业务 日低于1元，广汇汽车触发面值退市条款，面对 被摘牌退市。

　　自6月20日收盘价跌破1元关口后，广汇汽车曾连续 通过操持 转让公司控制权给金正科技、与中钧科技签订 战略相助 协议，以及增持股份等方式寻求自救，但这些办法 都没有可以或许 改变退市的了局 。

　　究竟 上，广汇汽车的败局早有端倪。2020年起，新浪财经就曾发布《广汇汽车销量下滑预付款反增 4S店首降百亿减值高悬》、《17亿银团融资杯水车薪 广汇汽车陷债务深渊何时爆雷？》等多篇文章，提示公司策划 和财务 风险。

　　复盘广汇汽车从借壳上市到终极 退市的整个进程 不丢脸 到，之以是 在营收过千亿、且并未严峻 亏损的环境 下以退市收场，一方面是由于汽车经销商行业落寞配景 之下，债务题目 积重难返，另一方面，不绝 的融资扩股，也为股票终极 跌破1元触发面值退市埋下了伏笔。可以说，在肯定 程度 上，广汇汽车是被其太过 融资所反噬。

　　值得一提的是，思量 到仍在连续 增长 的债务压力、不绝 镌汰 的门店数量 ，以及退市后失去了紧张 的融资渠道，广汇汽车或将直面生存危急 。

　　上市9年分红24亿圈钱400亿 太过 融资扩股埋退市伏笔

　　2002年，孙广信掌舵的广搜集 团开始涉足汽车经销商范畴 ；2006年，广汇汽车正式创建 ，以后 通过并购多地的汽车贩卖 企业，渐渐 跻身业内头部公司。2015年6月，广汇汽车借壳美罗药业实现上市。

　　上市后，为实现进一步扩张，广汇汽车加快 收购步调 ，先后将宝信汽车、鹏峰团体 等纳入麾下，并一跃成为国内首家资产规模和营收规模双双突破千亿的汽车经销商。

　　然而，2018年后行业风云突变。随着新能源汽车海潮 的到来，燃油车市场份额不绝 被挤占，同时造车新权势 、乃至 包罗 传统车企的新能源品牌纷纷施行直营和直销模式，汽车经销商因此遭受到巨大打击 ，巨大 、正通等先后陷入债务泥潭。

　　市场空间不绝 萎缩叠加愈演愈烈的代价 战，也让广汇汽车库存积存 、利润大降，陷入财务 窘境 。

　　数据表现 ，广汇汽车有息负债现金覆盖比从2015年刚上市时的65%渐渐 下滑，到2023年已跌至22%，资金压力不堪重负。

　　客岁 环球 三大评级机构之一的惠誉评级两度下调广汇汽车的评级，至“CCC-”级，预判该公司活动 性吃紧且无力大幅去杠杆。

　　克制 本年 一季度末，广汇汽车有息负债合计超460亿，账面现金仅83亿元，单季度财务 费用达6.3亿，资产负债率处于60%以上的高位。

　　陪伴 日益增长 的资金压力，广汇汽车开启了加快 融资的步调 ，除借壳上市时资产注入的228.3亿，尚有 两次定增和一次可转债融资，上市9年间直接融资额累计达400亿，而同期分红仅24.45亿。

　　正是由于不绝 的融资和扩股，广汇汽车的总股本从上市之初的33.7亿股扩大至82.9亿股，不但 大幅稀释了股票代价 ，也为终极 面值退市埋下了伏笔。

　　豪车大贬价 或成末了 一根稻草 尽头 是退市还是 停业 ？

　　不外 ，窘境 并未因退市而就此办理 ，退市后的广汇汽车或面对 着更为艰巨 的局面。

　　统计表现 ，2023年仅27.3%的国内汽车经销商完成了年度销量目标 ，而整年 陷入亏损的经销商占比则到达 了43.5%。

　　根据乘联会的最新数据，国内新能源乘用车的单月渗出 率已到达 50%，这意味着电动车的新增市场份额正式逾越 传统燃油车，将来 差距还将不绝 拉大。

　　值得留意 的是，前几年当乘用车市场销量下滑时，豪华汽车品牌仍有增量，很多 经销商实际 在依靠 豪华车门店支持 ；差别 的是，本年 随着代价 战的深入伸张 ，奔驰 、宝马、奥迪、保时捷等高端豪华品牌也出现滞销，代价 纷纷跳水，豪华品牌的量价齐跌或成压垮广汇汽车的末了 一根稻草。

　　年报表现 ，2023年，广汇汽车员工人数为35750人，拥有735家业务 网点，此中 4S店695家，超豪华、豪华品牌网点245家，以上数字均连续 了此前多年的下滑趋势，豪华车大贬价 无疑让广汇汽车的业绩进一步承压。

　　别的 ，奔驰 、宝马、奥迪等传统车企巨头的电动车贩卖 ，没有连续 传统的经销模式，也与造车新权势 偏幸 的直营模式差别 ，而是推出了全新的署理 模式。

　　对于经销商而言，只管 署理 制可以实现轻资产、少库存，但由于订价 权被剥夺，以往围绕新车贩卖 睁开 的运营及管理体系受到打击 ，汽车经销商话语权日渐式微，其佣金不敷 、利润率过低等题目 更加突出。

　　只管 广汇汽车也在实行 转型，本年 上半年已申请了70家新能源门店授权，增长 投入运营29家，但由于连续 多年的策划 压力和债务负担，以及退市后缺乏便利的融资渠道，多重打击 之下，广汇汽车无疑更加举步维艰。

　　日前，有消息称，无锡、沈阳、江苏等天下 多个都会 的员工都表现 广汇汽车存在拖欠工资的环境 ，有员工因此选择离职 ，门店也接连关闭。

　　将来 ，广汇汽车将要面对 的大概 不但 是市值清零，而是生存危急 。