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　　黄金代价 再回上升趋势，珠宝黄金企业仍旧 焦灼。

　　2024年6月21日，周大福股价再度下挫，克制 收盘报8.72港元/股，此时间隔 本年 3月周大福股价的高点12.98港元/股已经跌去高出 31%；间隔 客岁 1月摸高到高出 16港元/股的代价 更是跌去逾四成，股价已经回落至2020年年末的程度 ，市值更是跌下千亿，如今 周大福的市值为870.93亿港元。

　　周大福的股价起落 ，与这家珠宝黄金企业当前的处境走向同等 。6月以来，周大福深陷风波之中，先是深圳工厂卷入歇工 听说 ，再是整年 业绩尚可但近两个月贩卖 数据下滑导致股价反跌10%，从业务布局 以致 资源 市场，周大福面对 双重夹击。

　　黄金本就是一门周期性很强的买卖 ，本轮黄金飙涨对珠宝黄金企业的打击 也是群体性的，周大福之外，周生生、周大生等同类上市企业都在履历 相似的过程。

　　客岁 6月，周大福总司理 黄绍基曾公开表现 ，“我们做了45年的买卖 ，每10年履历 一个策划 峰谷。”在金价不绝 飙涨的当下，周大福过往的战略 难以见效 ——斲丧 者的热情随着金价走高而消退很多 ，对冲金价的工具也开始失灵，周大福走入多事之秋。

　　贩卖 疲软

　　周大福近期的贩卖 额，随着金价的上涨而走低。

　　根据周大福最新披露的数据，本年 4~5月，周大福零售值同比镌汰 20.02%；此中 ，中国本地 同比镌汰 18.8%，占周大福零售值的87.7%；港澳及其他市场同比镌汰 29%，占周大福零售值的12.3%。

　　拆分看来，周大福本地 同店贩卖 额同比镌汰 27.6%，此中 毛利更高的珠宝镶嵌、铂金及K金金饰 同比镌汰 32.9%，黄金金饰 及产物 同比镌汰 29.8%；本地 同店销量同比镌汰 39.7%；别的 ，香港及澳门同店贩卖 额同比镌汰 32%，此中 珠宝镶嵌、铂金及K金金饰 同比镌汰 31.1%，黄金金饰 及产物 同比镌汰 34.6%。香港及澳门同店销量同比镌汰 37.3%。

　　以此看来，周大福的重要 市场均录得双位数的贩卖 下滑，这是资源 市场用脚投票的缘故起因 。黄金饰品本就分身 投资与装饰的双重属性，撇除工费外，它的代价 也会随着大市而变革 ，与其他奢侈品可以或许 通过涨价来动员 业绩差别 ，黄金珠宝企业在原质料 上没有控价本领 ，因此市场的走势就会对之带来剧烈 的打击 。

　　据21世纪经济报道记者走访周大福线下门店所得到 的现场观感及信息，多数门店近期的贩卖 状态 非常平庸 ，乃至 有店员 表现 “这个月（6月）业绩还没过万”。

　　究竟 上，本年 黄金进入强势周期，尤其在本年 4月以后，周大福的门店业绩表现 就乏善可陈。在各种公开的渠道中，不乏周大福的贩卖 职员 公开表现 ，6月至今的业绩非常差，“非常艰巨 ”“一个月就卖了四件货”。

　　根据周大福的官网，6月21日，周大福饰品、工艺品类的报价为728元/克，投资黄金类为638元/克，与当日550多元的金价相比价差还在高位。一位给大品牌供货的黄金供应商对21世纪经济报道记者分析，大品牌的黄金贩卖 代价 可以或许 比大盘高100多元，其本质是“品牌效应”。“按照出货的本钱 价要不到那么高，但是门店还要加上租金、人力这些本钱 。”

　　一位喜好 购入黄金饰品的斲丧 者就告诉21世纪经济报道记者，“近来 都不敢买金了，着实 是太高。近来 只有上个月去换了一次金，而且都不敢换克数相差太多的，由于 换超了也要加价去买，我以为 还是 挺亏的。”

　　代价 混战

　　周大福门店本月店员 感知到的贩卖 表现 不佳，大概 尚有 另一层缘故起因 ——本月是线上平台618促销期间，由于线上渠道发放大额补贴，部分 顾客因此被分流。

　　据21世纪经济报道记者相识 ，本年 618期间，多个线上平台黄金旗舰店均支持利用 平台发放的大额券。以周大福为例，假如 公道 利用 大额券加上凑单，金价可以低至600元/克以下，是周大福这个品牌的相对的好价。

　　不但 是线上平台，在周大福不绝 扩张的配景 下，差别 加盟商之间也在相互“卷”代价 。21世纪经济报道记者以斲丧 者身份扣问 一家周大福华东地区 三线都会 门店的店员 关于一款爆款子 链的代价 。“我们可以做到克减110元（克价618元），工本费8折，同时有保单和积分，由专柜门店直接发货。”该店员 表现 。

　　而另一家位于中部地区 的店员 对同一款子 链给出的报价则略有差别 ，其给出的代价 是，“克减100（克价628元），工本费打7折”，两者对比下来，在克重、工本费雷同 的环境 下，大概有几十元的价差。

　　但是，假如 在线下渠道自提取货，这一代价 就会有些许变革 。另一家周大福门店店员 提供给21世纪经济报道记者的代价 是克减100元，工本费7折，三种渠道下单方式表现 ，假如 通过官方小程序下单，只能做到克减90元；专柜可以做到克减110~130元，假如 是在专柜自提，则只可以或许 克减60元。上述店员 表现 ，“线下自提要服从 控价，活动 会比力 少。”

　　上述黄金供应商分析称，按照店员 给到的代价 ，这些大克减也是可以做到的，由于 减下来大多数也要比大盘代价 高，以是 三四线都会 给优惠很正常，他们的本钱 低一些。“就算是按照扣头 后的代价 ，也还是 有利润空间。”

　　上述供应商谈道，“以如今 周大福店员 给到的零售代价 每克618元、628元盘算 ，还是 比力 贵的。按照深圳水贝的代价 ，6月21日的出货代价 是每克零售560元。”

　　在小红书等平台上，周大福的店员 们给出的克减代价 都有渺小 差别 ，有店员 乃至 直言，“本身 人都在卷本身 人。”

　　一位喜好 周大福饰品的斲丧 者也对21世纪经济报道记者表现 ，“只要在确认正品的环境 下，我会比一比代价 的，找最自制 的下单。”

　　双面加盟

　　周大福代价 体系的不同等 ，受访对象广泛 将缘故起因 指向了加盟战略。

　　为了加快 扩张，2018年4月，周大福启动“新城镇筹划 ”开放下沉市场加盟，次年又推出“省代”政策。当时 ，周大福筹划 2025财年零售点数量 可超7000家。2023财年，周大福提前告竣 了7000家门店的目标 。

　　但是，门店的增长 并不肯定 带来营收和利润的上涨。以2023财年为例，当期周大福实现业务 额946.84亿港元，同比下滑4.3%；重要 策划 利润94.39亿港元，同比下滑5.6%。而当期，周大福在中国本地 净开设1631个零售点，共计达7269个周大福珠宝零售点。

　　从这组数据可以看到，在2023财年中，周大福大规模的扩张并没有带来相应的利润增长 ，重要 财务 指标反而录得回落。对周大福来说，由加盟带来的快速扩张期间 ，已经已往 了。

　　进入2024财年，周大福的门店增长放缓。根据周大福的财报，克制 2024年3月31日，周大福在中国本地 共有7403个周大福珠宝零售点，相比2023财年，门店的增长数量 已明显 放缓。

　　这些门店的贩卖 环境 ，也在2024财年表现 平庸 。根据财报，2024财年，周大福中国本地 直营门店同店贩卖 增长1.8%，加盟门店增长7.4%，但是同店贩卖 增长均录得下滑，直营门店下跌4.8%，加盟门店下跌幅度为4.2%。

　　巨大 的加盟网络带来的悲观 影响，还表现 在利润表现 上。2024财年，由于产物 及批发组合改变，周大福经调解 后的毛利率降落 90个点子至22.8%。在这之中，批发组合增长 导致经调解 后的毛利率降落 70个点子。

　　批发业务重要 贡献来自于加盟零售店。根据财报，周大福当期设有5679个周大福珠宝加盟零售点。在这些零售店，周大福在零售斲丧 者完成贩卖 买卖 业务 前保存 存货拥有权，待买卖 业务 完成后才会确认批发业务 额。此类加盟零售点的业务 额占本地 批发业务 额约63%。

　　关厂风波

　　门店增长乏力、毛利下滑严峻 ，周大福走到了周期的底部。

　　在此期间，周大福风波不绝 。本年 5月，周大福深圳工厂还传出歇工 停产的消息，周大福当时 复兴 称，个别生产线调解 系企业生产构造 战略优化，如今 ，深圳地区 主体业务不受影响。

　　周大福夸大 ，“团体 不停 致力于透过调解 企业资源设置 提拔 运营服从 ，让我们可以或许 更机动 、高效地应对珠宝斲丧 市场的变革 ，当中包罗 对深圳厂区部分 部分 的调解 与重新规划，以及把深圳厂区部分 生产部分 迁往广东顺德厂区。”

　　周大福当时 还表现 ，周大福珠宝深耕中国市场将近 一个世纪，如今 天下 已经开设7000多间门店，业务不停 保持稳固 增长势头。此次工厂部分 职能调解 完全不会影响团体 业务及对中国本地 的长远 投资。

　　周大福在中国本地 共有三家工厂，分别位于深圳盐田、佛山顺德与武汉黄陂。顺德工厂为周大福生产基地，深圳工厂以研发为主，武汉工厂定位为综合性珠宝生态财产 园。

　　固然 周大福表现 不会影响团体 业务及长远 投资，但是关厂被坐实，仍旧 让外界看到了这家黄金珠宝巨头乏力的另一面。

　　里昂证券近期发布的一份陈诉 表现 ，调解 珠宝零售商周大福的目标 价至9.2港元/股，并维持其“跑输大市”评级。陈诉 中提到，周大福在2025财年首季的同店贩卖 增长面对 压力，并对2025财年的同店贩卖 增长与开店远景 持保存 态度。

　　面对 投资者和斲丧 者的“步步紧逼”，周大福实控人家属 只能以增持回手 市场。

　　香港联交所最新资料表现 ，6月20日，周大福实行 董事兼主席郑家纯增持周大福399.18万股，增持代价 是8.93港元/股，总金额约3567.91万港元；在此之前，郑家纯已于2024年6月17日~6月18白天 以8.7~8.798港元/股的均价合计增持230.38万股，涉资约2026.39万港元。

　　郑家纯的无声反击，难以消除市场对周大福增长的疑虑。

　　一位长期 关注奢侈品斲丧 的私募机构人士告诉21世纪经济报道记者，“黄金并不是必须 斲丧 品，它是可选斲丧 品。在如今 的市场行情下，黄金珠宝企业固然 都是有压力的。周大福前期扩张势头足，但是2024财年整个增速和扩张都慢下来了，假如 斲丧 者的斲丧 意愿也变弱，周大福要增长也很难。”