中信证券：等待 信号确认，聚焦绩优龙头

当前市场仍处于政策、代价 和外部三大信号的观察期，政策信号出现扰动，代价 信号仍未明白 ，外部信号仍待观察，预计三季度上述信号将渐渐 明白 ，当前市场对绩优龙头的设置 共识将进一步加强 ，发起 在市场拐点明白 后再渐渐 切向绩优发展 。

起首 ，经济内需数据依然相对偏弱，代价 信号仍未明白 ，核心 都会 房价有企稳迹象，但仍需地产去库存和稳市场的政策加码；近期税收倒查担心 影响微观主体感情 ，税务部分 及时 复兴 、稳固 预期。其次，“科创板八条”落地明白 改革方向，旨在提拔 优质科创企业的吸引力；货币 政策导向渐渐 清楚 ，低利率环境 仍将连续 ，强化红利品种的设置 代价 。末了 ，当前市场板块间分化和轮动弱化，而行业内部分 化不绝 加剧，绩优龙头的财务 和管理 上风 更加显着 ，市场对其设置 的共识也将进一步加强 。

中信建投证券：调解 过后 ，红利板块中期看仍具机遇

近期市场准期 处于回调中，但电子等布局 机遇 依然亮眼，在存量环境 下，前期红利也出现调解 。对于布局 选择，我们以为 红利在回调之后依然将是得当 底仓的高胜率选择。对于寻求 弹性的投资者，赔率资产的机遇 仍会存在，重要 在于有限的景气发展 中，且具有肯定 的轮动属性。团体 看市场重回上升尚需等待 外部活动 性与政策面等因素的强催化。布局 关注：电力、电子、光模块、小金属、医药等。

中金公司：A股信心修复仍需政策支持

固然 2月份以来的修复行情面 对 妨害 ，但本年 预期最为悲观 时期大概 已经已往 。当前A股市场团体 估值已经重新回到汗青 偏底部程度 ，指数5周连阴后资产代价 大概 已经反映投资者过于悲观 预期，下半年稳增长政策加码连合 当前资源 市场政策红利下制度不绝 美满 ，有助于继承 活泼 资源 市场，再度提振投资者信心，下半年继承 多关注阶段性及布局 性机遇 。

设置 方面，陆家嘴(600663)论坛开释 积极资源 市场改革信号，支持新质生产力发展，证监会发布深化科创板改革8条步伐 ，连合 前期集成电路大基金三期创建 、大飞机底子 研究基金设立等科技范畴 利好政策，科技创新范畴 尤其是具备财产 自主逻辑的板块有望表现 相对活泼 ；外需较强配景 下出口链行业和环球 订价 资源品仍有设置 机遇 ；红利资产近期虽有调解 但中长期 逻辑未变；新能源等绿色板块重点关注近期财产 政策的边际变革 。

华泰证券：资金面、估值面、政策面指引 “七翻身”行情或仍可等待

近期量能回落、斲丧 核心 资产降至低位、攻防两端 资产切换（红利→A50，出口链→科技），或反映偏弱的根本 面预期下市场仍在探求 新的预期差和主线。当前全A风险溢价逼近 ±1.5x标准 差走廊上沿，隐含的地产/M1预期或已实质性超调，后续财务 脉冲（领先M1同比约3个季度，客岁 四序 度以来财务 力度已有所回暖）等积极线索将渐渐 显现。市场预期不高的配景 下“七翻身”行情或仍可等待 ，关注三中全会、7月中心 政治局集会 会议 增量政策。

设置 发起 ：中期维持胜率头脑 ，A50资产或为底仓最优解。5月M1同比继承 回落，但我们以为 指数风险溢价所隐含的预期或已较为充实 ，此中 对地产的预期已超调、对制造业产能利用 率下行的预期较为公允，指数层面下行风险不大，资金面、估值面、政策面指引“七翻身”行情或仍可等待 。中期角度维持胜率头脑 ，关注三条设置 线索：1）宏观供需两端 压力下，依附 自身本领 提拔 保持ROE中枢安稳 但市场却沿ROE下行订价 的资产――A50为代表的财产 巨头具备切仓代价 ，2）行业层面，以家电/食饮/物流/出书 为代表的大众斲丧 龙头也具备上述特性 ，3）基于库存周期和产能周期，发掘 供需双向改善的行业――斲丧 电子/面板/航运/轻工等。

国投证券：重仓白酒的资金，流向那边 ？

近一个月白酒板块累计下跌13.45%（同期Wind全A指数为-4.53%）。作为机构最大重仓范畴 ，其背后的资金调解 方向显得尤为紧张 。我们通过盘算 重仓白酒的基金日净值颠簸 和红利、出海、科技等的相干 系数，推断发现：更多重仓白酒的资金向红利（重要 是银行+少量的石油石化）调仓，有较少部分 向通讯 和电子调仓（尤其是斲丧 电子），对出海的调仓如今 看并不清楚 。

如今 ，维持以为 大盘指数在7月三中全会中长期 经济改革利好的预期牵引之下市场并没有大幅回调风险，依然是布局 为王。布局 上，再次重申在强羁系 周期（中期因素，参考2016―2017年大盘蓝筹布局 牛）+绝对收益代价 派资金崛起下，市场风格中期预计重返大盘股，微盘股的式微是局面 所趋，以高股息为代表的大盘代价 +以出海为代表的大盘发展 双主线正在渐渐 形成，中小盘投资代价 会更多紧缩 表现 在基于AI和新质生产力的财产 设置 代价 、并购重组的变乱 驱动代价 与少量优质小盘发展 股。

光大证券：A股市场易上难下，关注高质量资产与“科特估”方向

市场颠末 前期的调解 ，当前部分 指标表现 市场具有肯定 的底部特性 ，或反映当前A股市场具有较高的性价比和安全边际。向后看，随着政策积极发力，市场预期或将渐渐 改善，A股市场易上难下，预计A股市场将渐渐 摆脱弱势，时点上关注紧张 政策出台的前后。

短期内，发起 以高质量资产为底仓，发展 板块博收益。短期内，市场或仍偏震荡，在市场偏震荡的环境 下，业绩相对妥当 的高质量资产，其市场行情或相对占优，因此，发起 以高质量资产为底仓。别的 ，当前科技板块利好政策渐渐 出台，市场对“科特估”的关注度较高，利好政策有望催化出新一轮“科特估”行情，因此，偏发展 的科技板块也值得关注。高质量资产方面，发起 关注食品饮料、家用电器与石油石化等行业；“科特估”方面，发起 关注电子、通讯 以及盘算 机等行业。

兴业证券：大盘、龙头风格是期间 的beta

起首 ，在经济、政策和地缘政治风险不确定性加大的配景 下，环球 已经进入高胜率投资期间 ，雷同 上世纪70年代。在此配景 下，大盘龙头成为环球 资金共识的方向。其次，环球 较为疲弱的宏观环境 下，龙头企业根本 面的相对上风 日益明显 。别的 ，尚有 一个非常 紧张 但轻易 被忽视的因素，就是资金面上，增量主力的变革 ，也在强化大盘龙头风格。随着经济暖和 修复、龙头红利 上风 凸显，在高胜率投资理念、同一 战线的加持下，本年 纷乱的市场中，大盘龙头风格仍将是超额收益的紧张 源头。

广发证券：下一阶段市场投资理念将回归均衡

近期围绕科创企业的系列政策，意味着自上而下政策正渐渐 引导投资风格“再均衡 ”――从客岁 鼓励市场重估高分红高现金流等优质央国企，到本年 对创新科技企业的政策着墨增长 ，下一阶段市场投资理念将回归均衡 。

二季度以来，在麋集 的科创支持政策下，我们以为 羁系 自上而下正在引导市场的投资风格再度均衡 ，即A股也将渐渐 注意 对于真正有订单、有研发投入、有远景发展的科创企业重新举行 代价 发掘 ，审美风格将再均衡 。2024年6月，证监会在陆家嘴论坛发布“科创八条”，二季度以来中心 层面麋集 推出的科技创新政策，这将对当前的资源 市场风格形成映射。下一阶段A股的估值风格将实现再均衡 ，在科创类政策的引导下，高研发投入、高远期订单占比、具备远景发展空间的创新型企业，有望渐渐 迎来估值中枢的提拔 。

华安证券：大会前连续 震荡，短期把握油化、汽车

预计市场维持震荡态势稳固 。一方面，如今 经济形势和宏观政策都处于迟钝 变革 过程中，如5月经济金融数据只管 略有边际改善，但团体 仍旧 偏弱。如宏观政策在4月尾 的中心 政治局集会 会议 中要求加快 发力形成实物工作量，但政策力度和节奏的变革 仍旧 偏小且实际 政策结果 的显现和验证都较为迟钝 。另一方面，市场对二十届三中全会前的市场都有稳固 市场的需求和预期。因此团体 而言，市场不存在大的下行破位风险，预计仍将在关键点位上连续 震荡，继承 等待 新变革 。

6月第4周行业快速轮动之势稍缓，电子、通讯 涨幅居前，建装异军突起，油化、汽车正值阶段性机遇 ，而受需求羸弱、预期恶化的斲丧 板块及地产链跌幅靠前。后续设置 上，预计市场仍将连续 弱势震荡态势，主线也难以突出演绎，且近期表现 优秀 的电子板块出现了见顶迹象，后续设置 大概 将回到轮动格局中。因此在这种形势下，黑白 连合 ，中长期 角度提前布局 确定性方向，短期把握正在演绎的阶段性机遇 ，大概 是较好的设置 组合方式。具体 而言，器重 以下4条主线：1）中长期 具备供给连续 紧缩 预期的方向，如猪周期、工业金属铜等，回调便是 精良 布局 契机。2）中长期 需求改善动员 景气上行的方向，如煤炭、公用奇迹 如电力、贵金属等，同样回调便是 精良 布局 契机。3）当下正值阶段性演绎机遇 的石油石化和汽车，如今 恰是布局 机遇 。4）“新质生产力”催化不绝 ，装备 更新、低空经济（国防军工）存在变乱 催化，关注半导体装备 、专用装备 、工业母机、呆板 人(300024)、低空经济（国防军工）等方向。

民生证券：如今 讲切换确实是太早

当前宏观经济的不可测性正在加强 ，而经济活动 的修复与实物工作量的复苏这一真正主线也将渐渐 浮现。环球 脱虚向实的进程 愈演愈烈，生产制造活动 都在重回上行通道，实物斲丧 加剧的趋势具备确定性。必要 留意 的是，商品代价 在短期的颠簸 常与股票同向，但中期走势却常常 与股票背离，利润分配格局的重塑下的产能代价 的重估才是资源股长期 跑赢的核心 驱动。拥抱新时期的主逻辑，服从 主线资产。