美国国债投资者上半年大部分 时间积极 和美联储发出的“利率将长期 处于高位”的信号保持同等 。现他们正在在衡量 下半年转向的机遇 ，同时还必须防范 大选大概 带来的不测 风险。

　　美国债券市场勉力收复了失地，得益于连续 两个月的上涨，美债指数本年 迄今跌幅已经收窄至0.15%。买卖 业务 员关注每一个数据，从2021年以来美国国债的涨势从来没有高出 连续 两个月，假如 要连续 当前的涨势，必要 更多经济疲软及通胀走弱迹象，由于 只有如许 才华 增长 最早9月降息的几率。

　　1月时猜测 降息六次的投资者如今 险些 同等 以为 央行会在须要 长时间内维持利率稳固 。但年底前至少会降息一次，两次的大概 性也不低。无论终极 是何种环境 ，对于市场都是庞大 变乱 ，收益率曲线创记录 的两年倒挂有望会扭转，从而让债市走上正常化蹊径 。

　　周四现任总统拜登将和前总统特朗普举行大选以来首场总统候选人辩说 。与竞选有关的风险大概 成为搅动收益率曲线的催化剂，并让那些押注利率布局 规复 正常化的投资者得到 回报。迄今为止，由于美联储始终维持利率稳固 ，这个押注还没有产生过收益。

　　贝莱德美洲区iShares投资战略 主管Gargi Chaudhuri说，“大选前市场肯定会出现一些颠簸 ”。

　　克制 如今 ，美国10年期国债收益率在4.25%左右，比2年期收益率低约0.5个百分点。

　　显而易见的是，拜登和特朗普好像 都不肯 意制止 高赤字付出 ，因此岂论 他们两人谁上台，美国债务都会螺旋式上升，大概 会导致持有长期 国债的投资者要求更高的限期 溢价。周四及以后的关注点包罗 特朗普是否会暗示盼望 挑衅 央行的独立性。

　　“很多 人担心，无论总统推举 结果 怎样 ，赤字增长 以及债务占GDP比例上升的题目 都不会消散 ，”Chaudhuri说。

　　本年 环球 多个国家和地区 举行推举 ，光是6月份的墨西哥推举 结果 已经让市场晕头转向。法国很快也要举行议会推举 ，总统马克龙做出的提前推举 决定让该国国债市场吃尽苦头。

　　“想想法国大选或法国当局 的决定，”Vanguard的投资组合司理 John Madziyire说，“没有人知道结果 会是什么，鉴于这种不确定性，你必要 如今 就开始减持法国债券”。

　　随着美国大选的邻近 ，美债是否会受到雷同 的报酬 尚有 待观察，如今 的美国仍受到环球 避风港职位 的支持。显而易见的是一点是，投资者对两位候选人增长 美国财务 赤字和债务负担的倾向保持鉴戒 。这些话题大概 会在周四辩说 中出现。

　　拜登和特朗普定于周四晚间在亚特兰放肆 行的辩说 议题包罗 通胀、年龄 题目 等。

　　如今 市场上美国国债未偿余额为27万亿美元，是2007年年中市场规模的六倍多。国会预算办公室预计，到2034年底长期 赤字将令美国债务规模到达 约50万亿美元。

　　随着财务 部发行更多较长期 债券来弥补 赤字缺口，供应扩容将对美债收益率构成上行压力。但除此之外，对一些投资者来说更令人担心 的是如今 的长债收益率没有充实 反映出财务 和相干 风险的上升。

　　如今 风险在于随着美国大选使人们重新关注赤字和债务，长期 美国国债的限期 溢价会由负转正并进一步扩大，本周道明证券也在研报中提到这一点。市场观察人士表现 ，假如 一个政党同时得到 白宫和国会两院的控制权，那么风险就会被放大，由于 这会令增长 赤字的法案更轻易 被通过。

　　Columbia Threadneedle Investment的利率战略 师Ed Al-Hussainy表现 “民主党或共和党谁上台并不紧张 ，但一个政党取得控制权意味着赤字会变得更糟，以是 应该轻松做空长期 国债”。他以为 ，“就限期 溢价而言，大概 尚有 50多个基点的上升空间。”

　　对于很多 投资者来说，纵然 大选越来越近，经济数据和美联储政策仍旧 是重要 关注点。但财务 因素也大概 发挥作用。

　　Markets Live Pulse近来 一项观察 表现 ，44%的受访者表现 ，假如 特朗普重返白宫，预计他将寻求把美联储政治化或限定 该央行的权利 。

　　而实际 环境 是纵然 特朗普当选，除了人事任命之外，他对美联储举行 庞大 调解 的本领 大概 有限。但对于一些投资者来说，纵然 是央行失去独立性的想法也意味着风险溢价将变得更高。

　　AXA Investment Managers SA环球 固定收益主管Marion Le Morhedec表现 ，“已往 几年发生了很多 看似不可想象的事变 ，投资者已经认识 到没有什么是永久 不大概 的”。