中金：主动外资撤离A股港股美股迎来14亿美元涌入「中金外资股东」

择要

本周环球资金面值得留意的变革是：1）我们追踪的EPFR资金数据表现，克制本周三（7月17日），外洋资金继承流出A股和港股，主动外资流出加快；2）互联互通方面，本周北向资金转为流出，南向资金流入港股加快；3）环球股票、债券与货币市场均加快流入；4）美股转为流入，发达欧洲流出放缓，新兴市场流出加快，日本市场转为流出。

国内资金面上，外资流出扩大，南北向资金分化连续。克制本周三（7月11日-7月17日），主动代价型外资分别流出A股和港股市场2.5及4.3亿美元，较此前一周有所提速。只管上周美联储降息预期升温，但港股市场的走势和外资流向却并没有表现出降息预期的“结果 ”，这也再次证明白我们的观点，即对于中国市场表现和外资流向而言，降息会有资助，但也绝对终极决定的单一变量，国内政策和根本面更为紧张（《降息周期中的港股》、《降息买卖业务手册》），比方 2019年美联储降息期间主动外资仍旧连续流出，直到2020年中根本面显着改善后才大幅连续流入（图表7）。

环球资金面上，主动外资流入印度收窄，美股转为流入，日股转为流出。克制本周三（7月11日-7月17日），本周印度市场主动外资流入小幅收窄，规模2.3亿美元（vs. 上周流入3.1亿美元）；日股方面，主动外资转为流出1.5亿美元（vs. 上周流入1.7亿美元）。与此同时，主动外资转为流入美股，规模为14.2亿美元（vs. 上周流出5.0亿美元）。

正文：降息预期下的资金动向

中国市场

外洋资金：EPFR表现外资流出加快。克制本周三（7月11日-7月17日），A股主动外资流出2.5亿美元（vs. 上周流出2.1亿美元），被动资金流出2.6亿美元（vs. 上周流出647万美元）；与此同时，港股和ADR外洋资金团体流出5.5亿美元（vs. 上周流出1.5亿美元），此中主动资金流出4.3亿美元（vs. 上周流出2.9亿美元），被动资金流出1,172万美元。

互联互通资金：北向转为流出，能源/原质料持股市值下滑最大。本周（7月15日-7月19日）北向资金5个买卖业务日团体流出规模193.2亿人民币，日均流出38.6亿元（vs. 此前一周日均流入31.8亿元）。分行业看，银行、食品饮料与非银金融等板块持股市值上涨，而能源/原质料、科技硬件与家用电器板块持股市值下跌最多。个股方面，本周北向资金对拓普团体、澜起科技以及北方华创等标的增持较多，但减持美的团体、中际旭创与迈瑞医疗等标的。

南向流入加快，本地银行、保险等增幅居前。本周（7月15日-7月19日）南向总计流入192亿港币，日均流入38.4亿港币（vs. 上周日均流入14.7亿港币）。行业层面，本地银行、保险与多元金融等板块持股市值上涨，能源/原质料等板块持股市值下跌。个股方面，南向资金对工商银行、建立银行与中国移动等高分红标的增持较多，但减持中国宏桥、中海油以及汇丰控股等标的。

环球市场

跨市场和资产：美股转为流入，发达欧洲流出放缓，新兴市场流出扩大，日本转为流出。主动外资上看，美股本周转为流入14.2亿美元（vs. 上周流出5.0亿美元），发达欧洲流出放缓至9.1亿美元（vs. 上周流出10.0亿美元），日本股市转为流出1.5亿美元（vs. 上周流入1.7亿美元），新兴市场流出扩大至11.5亿美元（vs. 上周流出6.4亿美元）。资产方面，环球股票加快流入、债券与货币市场均加快流入。

设置比例：克制 5月31日，主动基金对中国设置比例低于基准约0.2%。自2022年以来，环球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所降落。自2022年1月起至今，中国设置比例降落较多（-0.2%），而英国（+1.3%）、法国（+0.6%）、日本（+0.3%）得到增配幅度最大。地区范例上看，管理人来自欧洲的基金为团体流出主力；板块层面看，外洋资金对中国医疗保健、斲丧、半导体及硬件、资源品超配，对互联网、金融及房地产低配。