中金发布研究陈诉 称，维持卫龙鲜味 （09985）“保举 ”评级，思量 到1H24毛利率进步 且新渠道收入放量较快，上调公司24/25年净利润

　　6.8%/5.8%到约10.7/12.1亿元。思量 到红利 进步 ，进步 目标 价6.8%到7.8港元。公司发布1H24红利 预喜公告：未经考核 综合管理账目及现时可得资料开端 评估，预计本团体 1H24

　　录得净利润约5.99-6.215亿元，较1H23的4.47亿元同比增长34%至39%，红利 环境 略超市场预期。

　　中金重要 观点如下：

　　该行预计公司收入同比增长25%左右。

　　该行预计公司线上和线下渠道收入增速相近，此中 线下增量渠道包罗 零食量贩（该行预估1H24零食量贩收入超4亿元）、当代 渠道，流畅 渠道因流量分流收入有所承压。品类来看，该行预计1H24调味面成品 收入同比增长个位数，魔芋收入同比增速超20%。

　　该行预计1H24净利率同比有所进步 ，重要 受益于毛利率同比改善。

　　根据公司公告，1H24由于公司产能利用 率提拔 及部分 原质料 代价 （如大豆油等）降落 、毛利率同比进步 。营销活动 方面，1H公司增长 抖音等新兴电商投入、而且 1H相继推出脆火火青柠口胃 、小魔女麻酱暖锅 口胃 、升级版香辣豆皮、小魔女魔芋素板筋、新包装低卡海带、榴莲辣条等，因此该行预计1H公司营销费用投放同比增长 。

　　预测 2H24：

　　增量渠道和新产物 将继承 放量。渠道：该行预计1H24公司传统流畅 渠道占比已近50%，别的 一半以当代 渠道、线上、零食量贩为主，该行预计下半年随着休闲零食进入相对旺季，渠道将连续 放量。产物 ：公司2H23开始新品推出速率 显着 加快 ，该行预计2024年新品团体 收入贡献有望达几亿元收入，如今 脆火火、小魔女等新品试销反馈动销较好。

　　风险：传统渠道增长连续 承压，部分 本钱 大幅颠簸 ，竞争加剧，食品安全风险。