英伟达股价的大幅颠簸 再次引发对这家AI芯片巨头涨势长期 性的争论。固然 该股的股价和竞争威胁是重要 担心 ，但有一个变量很关键，那就是客户对AI芯片的需求能连续 多久 。

　　已往 一年多来，英伟达的客户不停 在抢购该公司能生产的全部 人工智能加快 器芯片。这使得英伟达上一财年的收入翻了一番，到达 610亿美元。本财年贩卖 额料将再增长近一倍。

　　看涨该股的人以为 ，随着越来越多公司寻求利用 人工智能来资助 扩大业务、创造新产物 和进步 服从 ，对AI芯片的付出 才刚刚开始。英伟达的收入和利润增长将推动该股走高。

　　但对于空头来说，AI可否 不负众望并带来充足 的投资回报仍旧 存在很多 不确定性。假如 不能带来令人满意 的回报，那么需求势将降温，英伟达的高估值将无法支持 ，如今 英伟达股票的动态市销率是22倍，堪称标普500指数最昂贵的成份股。

　　Evercore Wealth Management的合资 人兼投资组合司理 Michael Kirkbride称，这是他对英伟达最大的担心 ，只管 仍旧 看好该股。

　　他以为 ，“一个较长期 的风险是AI终极 被证明 失败。假如 它不能成为下一个互联网，而只是下一个电信公司的话，那很多 钱就白花了”。

　　Kirkbride指的是在20世纪90年代，人们预期互联网流量将快速增长，并因此淹灭 巨资建立 电信网络，终极 流量固然 增长，但速率 相称 迟钝 。巨额付出 和过于乐观的猜测 资助 思科等公司股票涨到了它们20多年后仍未逾越 的程度 。

　　英伟达短短三天内暴跌13%、市值蒸发4300亿美元的环境 让投资者尝到了从云端跌下的滋味。该股迄今已经收复了那三天的一半失地，但周四股价又下挫了1.3%，由于 美光科技的业绩预测 表明某些环境 下对人工智能的预期已经太过 。

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　　英伟达最大客户微软、Meta Platforms、亚马逊和Alphabet已往 四个季度的资源 付出 总计1500亿美元，此中 很大一部分 流向在AI芯片市场占据主导职位 的英伟达。

　　这些公司不但 答应 本年 会继承 购买，很多 还表现 他们筹划 增长 付出 。

　　路博迈的高级投资组合司理 ，以在金融危急 前做空次级抵押贷款而成名的Steve Eisman表现 ，客户在AI产物 上的投入将支持英伟达继承 大幅上涨。

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　　DA Davidson的Gil Luria则没有那么笃定。 他是华尔街为数不多的只给了英伟达持有评级的分析师之一。他承认 像微软和亚马逊如许 的云服务提供商大概 会在将来 一两年内对AI芯片“贪得无厌”，但在那之后能不能保持这种热情就很大不确定性了。

　　“这些客户必须看到非常可观的投资回报才华 证明 增长 数据中心 装备 和数据中心 付出 是公道 的，”Luria说。“在这种预期兑现前，对英伟达2026年及以后的盼望 看起来非常非常激进，到如今 为止他们的回报与付出 相比简直微不敷 道”。

　　Gabelli Funds的投资组合司理 John Belton承认 ，客户投资回报不敷 大概 成为英伟达将来 的一个题目 ，但他以为 如今 没有来由 放弃该股。