泉源 ：华尔街见闻

　　花旗表现 ，大多数AI GPU如今 利用 4/5/7纳米工艺。随着技能 升级，台积电将得到 更多订单，3纳米产线利用 率将保持告急 状态。

　　在AI技能 的关键发展时期，华尔街两大顶级投行——花旗和摩根大通——双双上调了芯片制造巨头台积电的目标 价。

　　在最新公布的研报中，花旗将台积电目标 股价以后 前猜测 的新台币1030元上调至1150元，较当前股价高出22%，摩根大通则将其目标 价从900元上调至1080元，维持“超配”评级。

　　两家投行均以为 ，随着AI技能 的快速发展和应用的不绝 扩大，台积电将从数据中心 和边沿 AI的芯片需求中获益，尤其是在更先辈 的2/3纳米工艺节点上。

　　花旗预计，到2025年底，环球 大多数AI GPU将迁徙 到3纳米工艺，这将为台积电带来更多订单，其3纳米工艺利用 率预计将在来岁 保持告急 状态。

　　花旗：AI GPU将来岁 底大范围转向3nm工艺

　　花旗指出，大多数AI GPU如今 利用 4/5/7纳米工艺，随着AI PC和智能手机的需求增长，叠加芯片制造技能 的渐渐 成熟，预计此中 的大多数将在2025年底前迁徙 到3纳米工艺。

　　而作为先辈 半导体技能 的领头羊，台积电预计将在2025年得到 更多3纳米芯片订单，特别 是来自苹果、高通和联发科等客户。届时，台积电3纳米工艺的利用 率将保持告急 状态。

　　台积电此前也表现 ，预计2024年的资源 付出 在280亿至320亿美元之间，预计2025年大概 增至350亿至400亿美元，这些巨额预算重要 用于2/3纳米工艺的研发和生产。

　　鉴于云盘算 和边沿 AI需求的光明远景 ，先辈 工艺的创收本领 更加强 劲。

　　花旗预计，先辈 工艺（3/4/5纳米）均匀 售价大概 会在2025年上涨5%-10%。

　　别的 ，先辈 工艺占台积电总营收的比例将在2024年和2025年分别到达 53%和61%。假如 2025年这些芯片代价 上涨5-10%，台积电收入尚有 约3-6%的上升空间。

　　花旗研究更侧重 于台积电的订价 本领 和本钱 上涨的转嫁本领 ，预计2025年的毛利率（GM）大概 到达 58%。

　　摩根大通则指出，台积电在云盘算 和边沿 AI相干 的芯片市场拥有近乎把持 的职位 ，预计到2028年，AI相干 收入将占到总收入的35%（云盘算 28%+边沿 AI 7%）。

　　根据最新的技能 蹊径 图，台积电筹划 在2024年下半年将部分 5纳米工艺装备 更新为3纳米，只管 5纳米工艺也面对 告急 的供应环境 。

　　同时，台积电预计将在2025年进一步增长 CoWoS（先辈 封装）的产能，以满意 AI GPU的强劲需求。

　　随着芯片尺寸的增大、3D IC架构的复杂化以及良率控制的改善，花旗预计，台积电的先辈 封装业务代价 也将水涨船高。

　　花旗、摩根大通双双上调台积电目标 价

　　根据媒体稍早前报道，台积电大概 上调3纳米和5纳米工艺的晶圆代价 。英伟达CEO黄仁勋也在Computex上表现 ，乐意 为台积电付出 更多费用。

　　花旗预计，在AI芯片的支持 下，2025年和2026年台积电营收同比增速分别为39%和31%，2024年预计收入同比增长29%。

　　花旗重申了对台积电的“买入”评级，并将其目标 股价重新 台币1030元上调至1150元，预期股价回报率为24.9%。

　　摩根大通也对台积电的远景 表现 乐观。

　　该行以为 ，台积电在AI范畴 的主导职位 ，特别 是在数据中心 和边沿 AI的加快 需求，将推动其红利 本领 明显 增长。

　　具体 来看，摩根大通预计，台积电2024年至2026年的EPS分别为新台币40.74元、56.30元和63.65元，较此前猜测 分别上调了3%、9%和8%。

　　摩根大通将目标 股价重新 台币900元提拔 至1080元，并维持“超配”评级。