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　　只管 沙特“富得流油”，但此次ETF中权重最大的板块却是银行。

　　A股首批沙特ETF——华泰柏瑞南边 东英沙特阿拉伯ETF（520830）、南边 基金南边 东英沙特阿拉伯ETF（159329）本周上市。7月16日、17日，这两只沙特ETF连续 触及涨停，首日成交额合计近50亿元。

　　比年 来，中国各界对于中东市场的爱好 激增，Shein、Temu等中国企业纷纷进军中东，而中国投资者亦盼望 相识 中东资源 市场。在此次的沙特ETF中，最大权重股并非着名 石油巨头沙特阿美（Saudi Aramco），金融行业的占比高出 40%，其他权重板块包罗 原质料 （17%）、能源（9%）、公用奇迹 （9%）、通讯 （7%），医疗康健 、必选斲丧 、可选斲丧 、科技、工业、地产等也占据肯定 比例。

　　值得一提的是，自几年前启动“愿景2030”（Vision 2030）以来，沙特在镌汰 对石油依靠 方面取得了明显 盼望 。2021年，该国推出了3.3万亿美元的国家投资战略（NIS）投资筹划 。根据高盛测算，将来 十年内有潜力吸引约莫 1万亿美元的总投资。也正因云云 ，沙特发展基金（SDF）、沙特公共投资基金（PIF，沙特的主权财产 基金）以及沙特的各大银行都将扮演 关键脚色 。因此，机构以为 ，沙特的银行业等将明显 受益于这一趋势，由于 资源 市场的连续 转型将在为1万亿美元项目融资中发挥紧张 作用。

　　“资源 付出 超等 周期”驱动沙特股市

　　究竟 上，沙特ETF受到追捧的背后是投资者看到了沙特经济转型带来的机会 。早在2023年9月，国际投行高盛就发布了海湾相助 委员会（GCC）主题陈诉 ——Saudi Arabia Capex Super-Cycle： Diversifying， Decarbonizing， Digitalizing（沙特资源 开支超等 周期：多元化、低碳化、数字化）。这也正是为了突出在沙特多元化转型进程 中将带来的投资机会 。

　　2021年，沙特推出了NIS。这是为了支持“愿景2030”实现经济多元化、吸引投资者和增长 该国非石油出口而采取 的步伐 。目标 包罗 将私营部分 对GDP的贡献进步 到65%，将外商直接投资（FDI）对GDP的贡献进步 至5.7%，将非石油出口对GDP的贡献从16%进步 到50%，赋闲 率降至7%，并将该国定位为2030年环球 竞争力指数前十大经济体之一。NIS已为各个范畴 订定 了全面的投资筹划 ，包罗 制造业、可再生能源、交通和物流、旅游、数字底子 办法 和医疗保健。

　　这一资源 开支超等 周期也催生了沙特资源 市场的各大投资机会 。据悉，沙特证券买卖 业务 所（Tadawul）创建 于2007年，是沙特唯一的证券买卖 业务 所，负责股票、债券、ETF和衍生品的买卖 业务 。Tadawul的总市值高出 2万亿美元，市场活动 性较高，日均买卖 业务 量巨大，吸引了大量国表里 投资者。重要 行业包罗 能源、金融、质料 、工业、房地产和电信等。能源行业，尤其是沙特阿美，在市场中占据紧张 职位 。

　　比年 来，沙特的IPO活动 明显 增长 ，尤其是2019年沙特阿美的初次 公开募股（IPO），创下了环球 最大IPO记录 。

　　靠近 PIF的人士也对第一财经记者表现 ，为了强化公司的管理 和信息披露，PIF一样平常 都会推动被投公司上市，比方 PIF持有的ACWA Power就是典范 案例，该公司于前两年上市，是一家总部位于沙特的国际开辟 商、投资者和运营商，专注于电力发电和海水淡化项目，亦是中国光伏巨头隆基绿能的重要 客户之一。

　　沙特银行业融资机遇 大

　　只管 沙特“富得流油”，但此次ETF中权重最大的板块却是银行。华尔街机构广泛 以为 ，2030愿景相干 项目付出 的融资对沙特银行体系 来说是紧张 机遇 ，筹划 的项目付出 高出 1万亿美元，约为沙特银行体系 贷款总额的1.5倍。

　　业内人士也以为 ，沙特金融行业的特别 性在于，伊斯兰金融体系下它们不能收取或付出 利钱 。沙特金融机构可以以相对低廉的代价 得到 存款，并以更有竞争力的利率提供贷款，尤其是给一些优质公司。别的 ，石油收入为沙特的金融体系提供了富足 的资源 金，无论是与美资、欧资还是 中资银行相比，沙特银行的安全性和资源 富足 率都较高。

　　毕竟 沙特银行业的融资增速远景 有多大？为了衡量 这一机遇 ，高盛此前做出以下假设——2023~2030年间的总项目付出 为1万亿美元；债务与股权融资比例为60%和40%，这意味着6000亿美元的债务融资；国内银行在总债务融资中的份额为50%（这意味着3000亿美元或约1.0万亿里亚尔的国内银行融资），别的 50%的债务通过债务工具和外国银行融资。在这一假设下，高盛预计到2030年的复合年化增长率约为9%。自2021年以来，沙特的贷款增长超15%，是除沙特以外的GCC增长的约两倍。

　　这对银行业的红利 本领 意味着什么？高盛以为 ，将来 两位数贷款增长的远景 可以抵消净息差压缩。早在2024年的前两个月中，沙特银行均匀 就上涨了约8%，均匀 市净率（P/B）为1.8倍（略高于其汗青 中位数），不外 2月后股价广泛 陷入回调，6月以来有回升之势。机构以为 估值还是 公道 的，均匀 股本回报率（ROE）约为14%（相比汗青 中位数约为13%）。

　　不外 ，在这种配景 下，高盛表现 仍倾向于选择性地举行 投资，并对沙特国家银行（SNB）、利雅得银行（Riyadh Bank）、阿拉瓦尔银行（Awwal Bank）、沙特弗兰西银行（Banque Saudi Fransi）给出买入评级。

　　具体 来看，沙特国家银行是该投行覆盖范围内最高的活期存款比率之一，约为76%（克制 2023年第四序 度）；强劲的活动 性覆盖率（LCR）和净稳固 资金率（NSFR）分别约为258%和110%，提供了充足 的活动 性和资金缓冲以维持贷款增长；零售贷款比例约为53%，这应有助于在利率较低的环境 中支持 净息差。机构以为 该股票的12个月预期市净率为1.8倍，这是有吸引力的，由于 机构预计2025年的股本回报率约为16%。

　　别的 ，高盛亦给予利雅得银行买入评级。缘故起因 在于，该银行的业务倾向使其能从2030愿景相干 项目标 实行 中受益；不可取消 的信贷答应 占贷款比例最高，约为9%，为将来 几年提供了潜伏 的康健 贷款增长渠道；强劲的活动 性覆盖率和净稳固 资金率分别为169%和114%，提供了富足 的活动 性和资金缓冲以维持贷款增长。该股票的12个月预期市净率为1.5倍，这被以为 是有吸引力的，由于 机构预计2025年的股本回报率约为14.5%。

　　同时，被给予买入评级的沙特法兰西银行的业务也使其能从2030愿景中受益。该股票的12个月预期市净率为1.2倍（在沙特银行中最自制 ），2025年的股本回报率约为12%。

　　能源、数字化、斲丧 、医疗等范畴 受关注

　　其他非金融行业亦受到环球 投资者的关注，且在ETF中占据 肯定 比重。

　　多位国表里 机构投资人对记者透露，早在2024年5月，沙特资源 市场论坛在中国香港举行，当时 有20家沙特公司参加 ，投资者最关心的还是 沙特资源 付出 超等 周期。

　　上述人士告诉记者，在能源方面，本年 以来投资者不停 关注沙特阿美公布 将其石油最大可连续 产能（MSC）维持在1200万桶/天（而不是之前筹划 的1300万桶/天），以及这大概 对沙特钻井公司产生的潜伏 影响。沙特阿美继承 专注于强有力的资源 规律 ，更多投资从石油转向天然 气和可再生能源，同时该公司也致力于维持由根本 部分 和绩效部分 构成 的股息政策。但如今 ，高盛给予沙特阿美中性评级。

　　除了上游筹划 之外，能源转型仍旧 是讨论的前沿，沙特将其可再生能源装机容量目标 从之前的58.7GW进步 到2030年的130GW。机构以为 像ACWA Power如许 的公司，在可再生能源和绿色氢能投资方面的关键参加 者，将受益于国家目标 带来的助力。

　　就化工板块而言，自年初以来，石化产物 的均匀 贩卖 代价 有所改善，这重要 得益于供应告急 和市场感情 改善，高油价进一步支持 了代价 。高盛对沙特底子 工业公司（SABIC）持买入评级，SABIC是天下 领先的多元化化工公司之一，重要 从事石化产物 、化肥、金属和特种化学品的生产。该公司将受益于几方面——贸易 模式不绝 改善，资产负债表妥当 并可支持股息和新的有机增长项目，以及能源代价 维持相对高位。

　　数字化是另一个紧张 范畴 ，包罗 Elm和Jahez等公司在其各自范畴 内推动数字化增长，这与沙特的数字化转型筹划 同等 。Elm由PIF全资全部 ，创建 于1988年，位于利雅得，专注于提供全面的数字办理 方案和技能 服务，涵盖电子政务、数字安全、信息技能 咨询和项目管理等范畴 ；创建 于2016年、位于利雅得的Jahez则是一家领先的在线食品配送平台，公司通过其移动应用和网站提供点餐、付出 和配送跟踪等服务。

　　别的 ，在斲丧 范畴 ，投资者仍关注生齿 增长、利率和通胀的远景 及其对斲丧 程度 的影响，并对Americana、Extra、Savola和Jahez等公司表现 出更大的爱好 。

　　在医疗保健方面，患者数量 的增长、代价 上涨是关键的关注范畴 ，而从长期 来看，机构以为 供需差距还是 该行业的布局 性催化剂，同时尚有 来自私有化、公私相助 搭档 关系和非有机增长的机遇 。