甲醇：供需抵牾积聚，短期或震荡偏弱「甲醇是啥东西,需求大吗」

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甲醇期货近期高位回落，供应端规复需求低迷致库存上涨，短期内或反抗式下跌或震荡偏弱，中长期需关注上卑鄙投产进度及宏观政策调解。

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【甲醇期货近期高位回落，行情回顾及分析】甲醇期货近期高位连续回落，5 月 30 日甲醇 2409 合约冲高到年内新高 2696 元/吨后，半个月时间代价最多下跌超 200 点。5 月根本面积攒半月余抵牾，终于在 6 月能化普跌中发作。国产装置重启，入口到港增长，烯烃装置停车，港口基差崩盘，从 5 月 30 日现货代价 09+140 元/吨，到 6 月中限期布局改变，现货贴水。连续近 5 个月的上涨行情终告一段落。国表里宏观及政策多空管束，5 月 3000 亿保障性住房再贷款等九条政策发布，房地产政策对大宗商品代价仍有支持，使得 5 月甲醇根本面虽有走弱，但代价仍在宏观推动下冲高。而后发布的 5 月国内制造业 PMI 连续回落，叠加 6 月政策真空期，以及化工市场渐入开工淡季，短期内压抑能化商品代价。外围美联储降息路径影响仍需观察，但国内 7 月三中全会政策指引或仍具有炒作底子。预计能化品种短期偏弱为主，下方受政策支持，上方虽有需求压抑，但鉴戒资金炒作。新产能增速较低，国产装置渐渐规复。新增产能有限，据统计，2024 年筹划投产 225 万吨甲醇装置，实际投放多有耽误。2 月江苏索普投产 30 万吨甲醇装置，5 月新增内蒙古东日 20 万吨，内蒙古君正 50 万吨甲醇装置，本年总计投产 100 万吨甲醇，甲醇产能增速显着放缓。而履历过季候性查验高峰之后，甲醇装置渐渐重启。卓创数据表现 6 月国内甲醇团体装置均匀开工负荷为 70.35%，较上月提拔 1.39 个百分点；西北地区的开工负荷为 76.71%，较上月提拔 1.42 个百分点。从近两年纪据推测 6-7 月开工预计大概率维持在 70%-75%之间。必要留意的是，5 月动力煤代价上涨之后，甲醇本钱利润敏捷收窄，6 月代价虽小幅回落，7-8 月却正值用电高峰，对煤炭代价有利多支持，若动力煤代价上涨继承挤压甲醇利润，会有装置停车风险。入口有所修复，恐难放量。本年 3 月到 5 月份入口总量 296 万吨左右，同比下滑 13.1%，入口缩量是甲醇代价连续上涨中根本面的重要抵牾。这直接导致港口库存从年初的最高靠近 100 万吨，连续降落到 5 月尾最低 53 万吨附近。金联创资讯统计 6 月国际开工在 72.4%左右，同比偏低。6 月中东主力地区装船团体精良，预估装出 90 万吨左右。但入口到港利润限定下，恐难放量，且本年国际装置受诸多因素影响开工偏低，伊朗地区近期装置提拔有限，不测查验连续，装置技能，经济利润，以及其他外因影响下，开工受到克制，入口虽有修复，7 月入口上涨，但后续较难规复至客岁程度。如今港口流畅货源增长，需求低迷，市场感情悲观，对代价利空影响较大。外采甲醇制烯烃开工低位。由于甲醇连续上涨，卑鄙利润连续受到挤压，乃至亏损，外采乙烯单体、轻烃裂解、丙烷脱氢到终端卑鄙产物利润优于直接外采甲醇制烯烃，以上路径制烯烃对于 MTO 装置更换性渐渐加强，5 月 MTO/MTP 装置连续不定期停产。根据卓创数据估算 5 月国内 CTO/MTO 装置均匀开工负荷在 73.71%，较上月降落 9.05 个百分点。此中外采甲醇的 MTO 装置产能约 790.5 万吨，月均匀负荷 71.74%，同比降落个 9.14 个百分点。5 月外采甲醇的 MTO 装置开工率从月初的 83.83%降至月尾的 65.11%。此中浙江兴兴年产 69 万吨 MTO 装置，山东阳煤恒通年产 30 万吨甲醇制烯烃装置 5 月中停车，重启日期均待定；江苏斯尔邦 80 万吨/年 MTO 装置低负荷运行中，6 月下天津博华 60 万吨装置不测停车。6 月 MTO/MTP 开工环比继承下行 6.06%，以及 7 月初仍有新增停车的大概，团体需求不容乐观。卑鄙在亏损性停车增长后已形成负反馈，而 6 月原油虽有反弹，油化工效益改善，甲醇代价下跌，烯烃利润略有修复，但是 MTO/MTP 利润规复和稳固运行仍需时间，叠加传统需求面对 7-8 月淡季，总体卑鄙需求短时间内仍难规复。总结，根本面上短期供应端规复和需求低迷导致库存上涨，抵牾积聚。但根本面继承恶化同样较难，总库存仍旧偏低，入口预期无显着增长，国产甲醇装置利润压缩，油价不弱，甲醇相干卑鄙利润或有所修复，缺乏新的利空。短期内或表现为反抗式下跌或震荡偏弱。中长期来看，国内政策支持，经济复苏连续，以及财产上游增速低，卑鄙有部分新装置投产筹划，甲醇不易太过悲观。短期内可波段做空 2409 合约大概作为空配，鉴戒装置不测变动。中长期关注上卑鄙投产进度，宏观政策调解。