6月24日，可转债市场继承 大跌。

中证转债指数下跌1.42%，万得可转债等权指数下跌2.16%。全市场有492只正在买卖 业务 的转债下跌，占比高出 九成。岭南转债、广汇转债下跌等个券跌停，跌幅达20%，如今 已有96只可转债跌破100元面值。

“可转债遭遇的是团体 性的危急 ，大多数发债公司规模较小，在本轮市场行情中正股遭遇了较大的打击 。同时，随着部分 转债退市、违约等风险袒露 ，市场风险偏好快速降落 ，导致部分 个券被会合 抛售，活动 性压力连续 显现。”就职于一家券商自营部分 的王卫（化名）对券商中国记者表明 。

至于本轮行情将去往何方，中信证券(600030)首席经济学家显着 在担当 券商中国记者时表现 ，“市场打击 预计连续 到6月尾 。”王卫则以为 ，在小微盘股“风险警报”打扫 之前，可转债难有转机。

可转债市场连续 低迷

可转债市场已经低迷好久 。Wind数据表现 ，6月以来，中证转债指数从400点以上的位置快速下跌到当前的383点，月跌幅高达4.5%，下跌速率 仅次于2022年3月，险些 是可转债扩容以来跌幅最大的月份之一。Wind可转债等权指数在月内更是下跌了6.75%。

从内部布局 上看，本次可转债团体 下跌的过程中，低评级转债的下跌更为显着 ，5月31日至6月20日，AAA评级转债仅下跌0.08%，跑赢中证转债2.48个百分点；但AAA评级以下则广泛 调解 ，AA+、AA、AA-及以下可转债指数跑输中证转债0.77个百分点、3.65个百分点和5.27个百分点，总体上出现 出评级越低、跌幅越大的特点。

究竟 上，本轮下跌更值得关注的一点是，债底的掩护 作用消散 。在过往的投资中，可转债投资者在到期之后，即便不能通过转股获取收益，也能得到 债券面值对应的本金和利钱 ，因此可转债不停 被视为底线清楚 的安全投资品。但是在本轮行情中，跌破100元面值的可转债反复 出现。

克制 6月24日收盘，已有96只可转债跌破100元面值大关，在全市场533只正在买卖 业务 的可转债中占比靠近 20%。

比如 上周五大跌的山鹰转债(110567行情,资料)，即便24日代价 大反弹高出 10%，代价 也仅有86.51元，而其纯债代价 高出 112元，且间隔 到期日仅有150天。这意味着，假如 以现价买入，150天之内该债券不违约，不退市，即有大概率得到 112元的回报。

“究竟 上，很多 投资者对于一些低价转债的态度已经靠近 于垃圾债了。”王卫表现 。

不外 ，这种环境 产生并非一日之寒。可转债市场正在面对 亘古未有 的名誉 危急 。本年 以来，搜特转债、蓝盾转债、鸿达转债连续 跟随正股逼迫 退市。5月17日，*ST搜特公告由于活动 性不敷 无法兑付回售本息，搜特转债正式成为首只实质性违约的可转债。可转债市场三十余年的“零违约”神话也就此冲破 。

西南证券分析师杨杰峰表现 ，低价转债连续 下行，重要 缘故起因 是部分 低价转债发行人的偿付本领 已担当 到质疑，只管 其代价 已经充足 低廉，但由于转股溢价率仍较高以及正股大概 本身 已经面对 退市压力，难以通过转股退出，“进可攻”“退可守”恐均落空。

国信证券更是指出，近期投资者担心个券评级下调，名誉 风险有所发酵，是触发本次调解 的重要 缘故起因 。然而上周三以来跌幅显着 提拔 ，一些并不涉及违约担心 但机构持仓较多的个券也出现破面环境 ，反映本轮下跌已从单纯担心名誉 风险变化 为活动 性挤兑。

市场底部何时到临 ？

连续 的大跌之后，机构和投资者都在思量 ，怎样 面对 当下的转债市场。

此前，显着 向券商中国记者表现 ，近期A股市场行情低迷、评级调解 与问询函发布、个别弱资质转债即将面对 到期兑付的题目 ，投资者感情 更加恐慌，市场打击 预计连续 到6月尾 。

王卫以为 ：“市场的担心 固然 在转债上表现 ，但是终极 的症结仍旧 在正股。”如今 转债最低代价 的中装转2，其对应正股为ST中装。本年 年初，该公司因重要 银行账号被冻结被实行 其他风险警示，自2月27日起正式被“ST”。公司如今 受重要 银行账户被法院查封的影响，活动 资金告急 ，活动 性几近枯竭。

“换而言之，一些具体 上市公司的风险不充实 开释 ，市场对于严羁系 下的小微盘公司退市风险就仍旧 比力 鉴戒 ，带来的就是这些公司发行的可转债的名誉 风险被充实 订价 乃至 高估。”王卫说，小微盘股的“风险警报”打扫 之前，可转债市场难言好转。

不外 ，王卫也表现 ，当下市场对于退市等风险有点高估。

证监会上市公司羁系 司司长郭瑞明6月6日就上市公司股票被实行 ST、退市环境 答记者问时也表现 ：“2023年整年 退市47家，退市新规设置了肯定 过渡期，预计短期内退市公司不会显着 增长 。”

究竟 上，在风险袒露 之后，一些公司也积极自救。在上周五正股和可转债双双跌停之后，山鹰国际在周末发布多条公告，向投资者先容 公司改善策划 ，回笼资金的一些环境 ，险些 亮出全部家底。

山鹰国际在公告中透露，江东团体 战略入股山鹰国际全资分公司 祥恒创意包装股份公司，若公司终极 完本钱 次股权转让事件 ，除股权转让款外，将为公司回笼约20亿元往来款。别的 ，尚有 公司董事会发起 向下修正“山鹰转债”及“鹰19转债”的转股代价 、部分 董监高拟购买公司在二级市场流畅 的可转债等办法 。6月24日，山鹰国际正股和转债都大涨高出 10%。

安全 证券分析师刘璐指出，若权益连续 调解 ，或低价转债下跌演变为大规模的感情 踩踏，不打扫 估值广泛 压缩、各个代价 部位普跌的大概 性，但当前可转债团体 估值不高，下跌即存在补仓机遇 。

“思量 到资产荒大配景 ，五月以来转债资金流入显着 ，我们以为 市场不缺乏抄底资金，本轮活动 性打击 有望快速缓解。本轮跌幅较大也使得转债性价比有所回归。”国信证券(002736)在最新的一份研究陈诉 中指出，一些个券在审慎 辨认 名誉 风险后可关注。