克日 ，北交所官网披露了广东东实环境 股份有限公司(下称“东实环境 ”)招股阐明 书(申报稿)，东实环境 的IPO申请亦被正式受理。公开资料表现 ，东实环境 主业务 务为市政固废综合服务、工业固废综合服务、都会 环境 综合服务，为当局 部分 、企奇迹 单位 等客户提供多种类垃圾无害化处理 惩罚 和资源化利用 的团体 办理 方案，并将处理 惩罚 后的资源化产物 贩卖 给电网公司等客户。

根据招股阐明 书，东实环境 拟公开辟 行不高出 1.25亿人民币平凡 股，召募 资金2.4亿元将全部用于归还 银行贷款。实际 上，2023年末，公司有高出 3亿的货币 资金，重要 为银行存款。东实环境 的资产负债率处于较高程度 ，而业绩收入受投资收益、地方财务 以及分公司 影响较大。

募资2.4亿元均用于还债

招股书表现 ，东实环境 拟公开辟 行不高出 1.25亿平凡 股，召募 资金2.4亿元将全部用于归还 银行贷款。东实环境 此次IPO召募 的2.4亿元，将归还 分别为于2025年7月、2027年5月、2031年8月到期合计3.12亿元的长期 乞贷 。一样平常 环境 下，企业在拟IPO募资时，多用于扩产、投向项目研发等，剩余部分 也会用于增补 活动 资金。东实环境 募资用途不投向于实体项目，却全部用于归还银行贷款的环境 较为少见，亦引起市场的关注。

当前，我国对于IPO召募 资金用于增补 活动 资金大概 归还 债务的比例并无特别 规定，但多数企业在IPO阶段计划 召募 资金项目比例时，会参照再融资的限定 举行 控制。根据证监会发布的《发行羁系 问答—关于引导规范上市公司融资举动 的羁系 要求（修订版）》，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开辟 行股票方式召募 资金的，可以将召募 资金100%全部用于增补 活动 资金和归还 债务；而通过其他方式召募 资金的，用于增补 活动 资金和归还 债务的比例不得高出 召募 资金总额的30%。

对于召募 资金用于归还 银行贷款的须要 性，东实环境 在招股书中提到，长期 以来，为办理 公司发展过程中的资金需求题目 ，公司通过银行乞贷 等方式筹措资金，财务 费用较大，财务 费用付出 较大幅度摊薄了公司的策划 效益，公司需利用 召募 资金归还 银行乞贷 ，低落 公司业务发展过程中对银行乞贷 的依靠 ，同时低落 财务 费用，提拔 红利 程度 ，并进步 公司抵抗 风险本领 。也就是说，公司负债高影响了利润，因此必要 投资者的钱来低落 公司的财务 风险，东实环境 云云 义正辞严 地向股市伸手要钱还贷的做法是否得当 ，亦值得思考 。

2021-2023年，东实环境 的负债总额分别为41.26亿元、37.98亿元、38.78亿元，资产负债率分别为88.16%、80.16%和77.88%。只管 负债较高，但在无其他大型实体项目投资的环境 下，东实环境 如今 的资金状态 要偿付银行贷款并无太大的压力。克制 2023年末，东实环境 拥有资金余额3.04亿元，此中 ，一年内到期的非活动 负债约1.66亿元、中短期乞贷 约3.12亿元、长期 乞贷 18.97亿元。2021-2023年，东实环境 货币 资金余额分别为2.34亿元、1.76亿元、3.04亿元，占活动 资产比例分别为42.87%、25.85%、33.77%。其次，东实环境 尚有 较大的应收账款。2021-2023年，东实环境 的应收账款账面余额分别约为1.44亿元、3.11亿元和4.09亿元，占当期业务 收入比例分别为28.03%、38.22%和41.66%。若2023年高出 4亿元的应收账款收回，东实环境 的资金将更加充裕。

在雪球的相干 专栏中，有投资者以为 ，东实环境 募资全用于归还银行贷款的做法，有圈钱的怀疑 ，东实环境 没有实质性的实体募投项目，募资用于还贷的做法无异于把股市当成了自家的提款机，若每家公司都如东实环境 一样，到股市里来募资还贷，这股市还能不变成 公共牧场，股市将被被这些公司毁于一旦。

业绩受投资收入、税收优惠等影响

招股书表现 ，2021-2023年，东实环境 实现业务 收入分别为5.15亿元、8.13亿元、9.83亿元；归母净利润分别为4317万元、8460.82万元、7449.46万元。2023年，该公司的净利润同比下滑12%。

东实环境 的净利润收入深受投资收入的影响，投资收益占净利润收入超六成。2021-2023年，东实环境 的投资收益分别为2930.06万元、5121.71万元、5160.87万元，占各期归母净利润比例分别为67.87%、60.53%和69.28%。针对投资收益占比力 高的题目 ，东实环境 表现 ，相干 投资收益重要 泉源 于新东粤等联营企业，若将来 公司投资的联营企业业绩下滑，则会对公司连续 红利 本领 产生倒霉 影响。

其次，东实环境 提到了税收优惠金额和分公司 亏损对其财务 收入影响的风险。2021-2023年，东实环境 享受的税收优惠金额分别为4022.85万元、5079.01万元和6100万元，占公司利润总额的比例为53.33%、33.25%和38.44%。此中 ，2023年税收优惠金额约占当期净利润的82%。别的 ，分公司 东莞市新东欣环保投资有限公司（下称“新东欣”）于2021年8月开始投产，因处于业务开展初期及受行业竞争加剧的影响导致尚未红利 ，克制 陈诉 期末，新东欣归并 报表未分配利润为-3.14亿元。

值得一提的是，东实环境 的分公司 新东欣涉及多则司法诉讼，与广东金意绿能住工科技有限公司、北京凯瑞联创管道科技有限公司、广东鑫平都会 综合管理服务有限公司等存在建立 工程施工、服务条约 纠纷。

记者还留意 到，东实环境 存在同业竞争和特许策划 权项目提前停止 的风险。招股书提到，东实环境 的填埋场管理 及园地 修复业务与控股股东东实团体 控制的广东东实开能能源有限公司（下称“东实开能”）构成同业竞争；餐厨垃圾处理 及资源化利用 与实际 控制人东莞市国资委控制的东莞市利源有机资源再生利用 有限公司（下称“利源有机”）构成同业竞争。若东实环境 与东实开能、利源有机的同业竞争题目 终极 不能妥善办理 ，将对其业务发展构成肯定 程度 的倒霉 影响。别的 ，地方当局 一样平常 根据本地 垃圾产生量规划得当 规模的处理 惩罚 厂，授予策划 者特许策划 权，而东实环境 现有两个特许策划 权项目，运营限期 至2045年、2046年。若项目地点 地都会 将来 规划调解 ，将对东实环境 特许策划 权带来较大的不确定性，亦会影响期策划 状态 及红利 本领 ，对其造成较大的倒霉 影响。

记者就募资公道 性、相干 风险、公司业绩等题目 致函东实环境 ，克制 如今 ，尚未收到复兴 。