克日 随着聚酯工厂减产发酵，PTA自身供需走弱的预期叠加宏观偏弱，PTA2409合约再次下跌，最低至5706元/吨，革新 年内次新低，PTA后市怎么看？

1、弱实际 强预期，PX有望维持连续 去库

PX-CFR中国代价 由7月初的1044美元/吨下滑至7月25日的995.67美元/吨，重要 缘故起因 是原油代价 下滑，叠加PX自身供应回升。ICE布油期货09合约代价 由7月初高点87.43美元/桶下滑至7月25日82.37美元/桶，在地缘政治局面 和缓 ，叠加需求担心 感情 仍在，国际油价下跌，本钱 支持 不敷 。供应回升重要 源自两个方面：一是国内产能的扩张，2019至2023年PX产能由2254万吨猛增至4373万吨，复合增长率高达18.02%。二是查验 竣事 后，产能利用 率的快速规复 ，4、5月查验 季PX装置会合 查验 ，至6、7月份已无新增查验 装置，已查验 装置渐渐 回归，PX周均产能利用 率回升至89.71%的高位，有效 缓解了前期供应告急 的局面。

下半年，PX装置查验 较少，产能利用 率或维持较高位置，PX总产量预计共计1871万吨，较上半年上涨4.02%。入口 方面预计下半年较上半年有所规复 ，预计下半年入口 量约795万吨，较上半年增长 7.5%。PX总供应下半年达2363万吨，较上半年增长 4.77%。多数大型PTA装置在上半年已经完成年内查验 ，如今 来看下半年已经官宣的PTA装置查验 筹划 有限，下半年PTA月产量或将维持偏高位运行，PTA总产量3660万吨，较上半年增长 6.98%。PX供给增速仅维持4.77%，需求有望到达 7%左右的增速，PX供需有望维持连续 去库。

2、重启产能增多，PTA供应回升

宁波台化150万吨PTA装置于2024年3月完成投产，仪征化纤300万吨PTA装置在2024年4月乐成 出料，上半年新增PTA产能共计450万吨，总产能到达 8517.5万吨/年。2024年1-6月PTA产量到达 了3451.6万吨，较上年同期增长 18.6%。近期，海伦石化1#重启，蓬威重启后故障停车，逸隆重 化跳电后规复 ，嘉通能源1#查验 ，虽有部分 PTA装置查验 ，但前期查验 装置重启下，PTA产能利用 率显着 提拔 ，PTA产能利用 率回升至81.73%的高位，PTA供应回升的预期显着 。

3、聚酯减产叠加终端淡季，需求短期弱势为主

进入7月以后，淡季特性 愈发显着 ，卑鄙 订单疲弱，织造开机率渐渐 下滑，主流聚酯工厂连续 累库下一口价贩卖 战略 也遭遇较大难 题。6月21日浙江主流聚酯工厂公布 筹划 在原有减产上追加新增减产，部分 聚酯工厂7月中旬开始继承 追加减产幅度，且主流短纤工厂在7月尾 前会合 减产，引发市场对PTA需求的担心 。

卑鄙 织造来看，隆众资讯数据，克制 7月25日江浙地区 化纤织造综合开工率为63.79%，环比上周降落 0.40%。终端织造订单天数均匀 程度 为9.67天，较上周镌汰 0.09天。织造行业开工负荷已连续 10周震荡下行，淡季愈发显着 ，库存压力剧增，部分 厂商开工仅维持支持 刚需生产程度 。表里 贸订单仅以刚需为主，但秋冬订单询单增长 ，周内织造工厂订单天数仅稍有镌汰 。后市来看，短期内若无利好刺激，织造恐继承 偏弱运举动 主，开机率仍存窄幅走弱预期。

4、总结

短期来看，国内供应规复 ，库存压力渐渐 加大。但需求端聚酯来看，60万吨聚酯瓶片装置或将于8月投产，且前期查验 的多套聚酯装置也将于8月连续 重启，8月PTA需求预期尚可，9-10月传统旺季下，预计聚酯开工较7-8月略改善。如今 PTA可流畅 现货量不高，8月随着需求规复 预期提拔 ，库存压力不大，根本 面尚可，且本钱 端仍存肯定 支持 ，预计短期PTA或有企稳反弹预期。

长期 来看，PTA年底前新增投产有限，筹划 查验 量不高，供应高位，需求聚酯负荷较上半年略降落 ，出口预计维持高位，供需团体 维持累库。随着PTA累库和仓单注销压力，PTA难有大幅趋势性反弹行情，且如今 PTA加工费尚可，关注做缩PTA09和01加工费机遇 。