申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。
软件公司分为服务模式、产品模式、兼具产品和服务的混合模式。
与其它服务模式公司相比，汉得信息的管理费用和财务费用占收入比重较低，经常性税前利润率较高，因此效率也较高。
与混合模式的用友软件相比，汉得信息专注于满足大型客户的个性化需求，因此销售和管理成本较低，目前的效率更高。
公司仍在不断拓展软件产品和平台，尝试继续提高效率。
从效率角度衡量，汉得信息是最优质的IT服务公司。
汉得信息的发展战略是以ERP实施服务为核心，接触客户运营的核心领域，通过内生或并购的方式逐步丰富IT服务业务的种类，最终成为综合性IT服务供应商。
公司曾成功发展了目前收入增速较高的对日ERP外包、运维服务、扫描加工服务外包。
汉得信息是国内份额最大的Oracle实施服务公司，2012年Oracle开始执行“中国增长计划”，我们预计未来3年汉得Oracle咨询业务的收入年均复合增长率约为25%。
汉得信息的 SAP 实施服务业务处于高速增长期，近五年收入年均增长达到36.3%。
SAP 越来越重视中国市场，未来四年计划在中国大力投资。
我们预计未来三年汉得信息的SAP实施服务收入年均增长35%。
汉得信息的对日 ERP 外包业务近五年收入年均增长 27.7%，2011 年同比增长82.2%，2012年上半年同比增长79.3%。
我们预计未来三年对日ERP外包业务收入年均增长30%，2012年全年增速超过40%。
预计2012-14年汉得信息的收入分别为7.1、9.4、12.5亿元，净利润分别为1.2、1.7和2.2亿元，每股收益分别为0.74、0.99和1.29元。
DCF模型显示内在价值为20.77元，我们以此价格作为公司6个月目标价，对应2012-14年的市盈率分别为28、21、17倍。
目标价20.77元比现价17.07元高22%。
维持“买入”评级。