【中金机械 | 第三方检测】华测检测：医药医学短期承压，多领域布局长期增长向好 公司公布 2023 年及 1Q24 业绩：2023 年收入 56.1 亿元，同比+9.2%，归母净利润 9.10 亿元，同比+0.8%； 4Q23 收入 15.2 亿元，同比+0.5%，归母净利润 1.69 亿元，同比-29.3%
1Q24 收入 11.9 亿元，同比+6.7%，归母净利润 1.33 亿元，同比-8.1%，业绩符合我们预期
#1Q24 部分板块景气度恢复、医学医药仍有所承压
23 年公司业绩整体承压，生命科学/工业/消费品/贸易 保障/医药医学板块收入分别同比+8.7%/+20.7%/+36.7%/+5.6%/-38.9%，整体保持稳定增长
我们估计 1Q24，剔除医学感染业务影响，营收同比增长约 12%，景气度有所复苏，我们估计：1）生命科学：稳健增长，三 普在手订单有望在 24 年集中确认；2）医药医学：短期仍有所承压，随着医学感染业务影响收窄，预计 2Q24 盈利或开始好转；3）消费品测试：收入同比有所下降，我们判断汽车检测、电子科技延续增长态势，但半 导体检测需求下降带来蔚思博亏损，全年有望恢复稳健增长 ；4）工业测试：计量校准、双碳、ESG、工业 设备等带动板块快速增长；5）贸易保障：增长趋势或保持稳健
#毛利率小幅下滑、期间费用率呈现上涨趋势
2023 年/1Q24 毛利率分别同比下降 1.33ppt/1.86ppt，23 年 生命科学/医药医学/消费品/贸易保障板块毛利率分别同比下降 1.23/7.21/3.82/1.28ppt，工业品板块毛利 率同比上升 2.98ppt，我们判断主要系医学感染等业务影响、细分市场竞争加剧导致盈利能力有所削弱
2023 年/1Q24 期间费用率分别同比+0.80ppt/+0.14ppt，主要因为市场环境恶化、销售力度加大带来销售费用增 加，2023 年/1Q24 净利率分别同比-1.35ppt/-1.80ppt
2023 年/1Q24 经营现金净流入分别为 11.2 亿元/-1.7 亿元，分别同比+2195 万元/-1.46 亿元，1Q24 现金流出现波动，我们判断主要系员工人数增长带来付款增 加以及坏账计提较多导致
#持续加码战略赛道、看好公司增长空间
1）汽车：加码投资 EMC、智能网联等新能源汽车检测板块；2）半导体：蔚思博运行效率有所提升，期待下游半导体需求复苏带动半导体检测业绩回暖；3）低空经济：布 局全产业链检测，具备环境可靠性试验、EMC、失效分析等能力；4）其他：深化双碳、ESG、核污水、计量 等领域布局，我们认为有望为公司来带新增量
红包我们基本维持 2024/25 年 10.29/12.06 亿元盈利预测不变，当前股价对应 2024/2025 年 P/E 为 19.2x/16.4x
维持目标价 15.29 元不变，对应 2024/2025 年 25.0x/21.3x P/E，较当前股价由 30.2%的上行空间
风险提示：转载，如有版权问题请联系作者删除
注意吹票风险
请不要根据本文做出买卖依据
投资有风险，入市需谨慎
祝大家股票长红
希望我的努力能为您在交易中带来一臂之力