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　　◎记者 张琼（金麒麟分析师）斯 陈佳（金麒麟分析师）怡

　　市场再迎超预期操纵 ！7月25日，中国人民银行在月末时点新增一次中期借贷便利（MLF）操纵 ，这是月内开展的第二次MLF操纵 ，操纵 量为2000亿元，采取 利率招标方式，中标利率为2.3%，较前次降落 20个基点。

　　央行通常在每月15日左右开展MLF操纵 ，在一个月内开展两次MLF操纵 实属有数 。尤其是，在逆回购“降息”刚刚落地的配景 下，MLF利率调降虽在市场预期内，但“加场”操纵 背后蕴含深意。

　　“料想 之外，情理之中。”分析人士称，此次加场MLF操纵 满意 了金融机构的中长期 资金需求，有助于稳固 月末活动 性。中信证券首席经济学家显着 表现 ，汗青 上也存在缴准日、月末时段基于活动 性需求增长 额外MLF操纵 的先例。7月25日是当月缴准日之一，同时也是资金跨月的第一天，央行在逆回购宽幅净投放1861亿元的底子 上新增一期MLF操纵 ，为市场提供较多的中长期 活动 性增补 ，维护了月末资金面的安稳 ，保障资金利率稳固 在政策利率附近。

　　一些MLF参加 机构的买卖 业务 员表现 ，他们在此次需求报送中，前瞻性地思量 了下个月的到期量，乃至 思量 了央行大概 的卖出国债操纵 。央行此次MLF操纵 净投放2000亿元，可以较好满意 金融机构的活动 性需求。别的 ，本次MLF操纵 明白 采取 利率招标方式，参加 机构在投标时可以选择多个利率，终极 的中标结果 也更能反映资金供需状态 。

　　本次MLF操纵 中标利率下调20个基点，超出了日前7天期逆回购利率的降幅。民生银行首席经济学家温彬以为 ，这重要 是由于 之前MLF利率偏高，与同业存单等市场利率的利差不绝 扩大，导致贸易 银行需求不高。为提拔 MLF的市场需求，有效 发挥其底子 货币 的投放作用，有须要 根据市场供需变革 ，举行 相应幅度的调降、缩窄利差。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，由于市场利率下行相对较快，央行公道 调降MLF资金利率，有助于提拔 MLF资金吸引力，流畅 政策传导，充实 发挥MLF布局 性工具结果 。

　　“从实际 结果 看，本次MLF利率适度下行，较好地弥合了与同业存单等市场利率的差别 。”分析人士表现 。

　　从操纵 时点来看，本次MLF操纵 安排在贷款市场报价利率（LPR）报价后，也表现 了淡化MLF政策利率色彩的意图。分析人士表现 ，在7月15日MLF利率没有变革 的环境 下，22日发布的LPR跟随7天期逆回购操纵 利率划一 幅度下行，表明LPR转向更多参考短期政策利率；而此次MLF操纵 安排在LPR报价后，则进一步表明中标利率变动 不具有政策信号寄义 。

　　分析人士以为 ，将来 MLF不打扫 会延后至每个月的25日操纵 ，在MLF操纵 时点调解 的过渡期内，金融机构需更加关注月中活动 性环境 。温彬称，思量 到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中尚有 税期等影响因素，金融机构或面对 活动 性管理的检验 。

　　“不外 ，近期央行在优化公开市场操纵 机制方面已储备多项办法 ，包罗 7天期逆回购以固定利率、数量 招标方式更好满意 机构需求，增设临时 正、逆回购操纵 应对市场突发环境 ，酝酿国债交易 操纵 等，预计央行还将综合运用上述工具，继承 保持活动 性公道 充裕，引导市场利率围绕央行政策利率安稳 运行。”温彬说。