沉寂许久后，SaaS企业在港股又迎来一波上市小高潮
其中，聚水潭集团有限公司（下称“聚水潭”）递表港交所，冲刺上市，由中金公司、摩根大通联席保荐公开资料显示，出身于ERP的聚水潭，在中国电商运营SaaS市场中，按2022年SaaS总收入计，位列第一但目前，公司依旧处于“烧钱换流量”的阶段，且SaaS在经历一波热潮之后，这两年的表现整体有些“疲软”近期，SaaS赛道企业扎堆冲击港股IPO，显得格外热闹单单今年6月，就有多家SaaS企业寻求港股上市除电商SaaS聚水潭外，6月23日，背靠物美系的零售SaaS“多点数智”更新招股书，二度冲刺上市，6月29日，电子发票服务商百望股份递交上市申请，6月30日，财税解决方案提供商慧算账，也递表港交所对于许多中小型企业来说，SaaS不失为一个好的选择，在一定程度上满足“数字化”需求的同时，消除了购买、构建和维护基础设施和应用程序的需要具体来说，SaaS（Software as a Service，软件即服务）是一种通过Internet提供软件的模式，用户无需购买软件，而改用向提供商租用基于Web的软件，来管理企业经营活动在这个过程中，由SaaS服务提供商搭建企业信息化所需要的网络基础设施及软件、硬件运作平台，并负责所有前期的实施、后期的维护等一系列服务，而企业只需前期支付一次性的项目实施费及定期的软件租赁服务费，即可通过互联网享用信息系统招股书显示，聚水潭目前占据20.7%的市场份额，是中国最大的电商SaaS ERP提供商，不过，在成立之初，聚水潭主要是一家ERP企业ERP（Enterprise Resource Planning）即企业资源规划，具体来讲，是指建立在资讯技术基础上，以系统化的管理思想，为企业决策层及员工提供决策运行手段的管理平台这主要系公司创始人骆海东1995年硕士毕业后，曾服务于知名ERP公司晟讯科技及嘉兴麦宝多年在软件业摸爬滚打近20年的骆海东注意到，随着国内电商行业的发展，日以激励的商业环境，使得电商卖家和品牌主们有了更加精细化、时效性更强、便捷性更广的管理需求于是骆海东与共事了15年的老同事贺兴建一同离开原单位，并招募了一只由核心软件开发者组成的创业团队，形成了聚水潭最初的人员雏形2018年，公司拿下元璟资本1亿元人民币B轮融资，正式迈入上升期，定位为“SaaS+协同生态系统”，从ERP时代过渡到覆盖面更广的一站式电商SaaS平台招股书显示，目前公司业务是以ERP为核心，扩大产品和服务范围并延伸至其他电商运营SaaS产品，服务并满足商家客户在电商平台上处理电商订单相关的关键需求商家可以通过聚水潭ERP整合、同步及统筹协调其所有店铺、订单、产品、库存，管理各平台的运营获财务数据，享受便捷的跨平台业务体验目前，公司ERP提供的主要功能包括订单管理系统（OMS）、仓储管理系统（WMS）、采购管理系统（PMS）及分销管理系统（DMS）等据招股书，2020年至2022年度（下称“报告期”），公司实现营业收入分别为2.94亿元、4.33亿元和5.23亿元，复合年增长率为33.4%，毛利率分别为46.2%、50.5%和52.3%，同样呈逐年增长趋势其中，电商SaaS ERP作为核心营收板块，分别实现2.55亿元、3.74亿元、4.57亿元，占当年总收入的86.7%、86.2%及87.4%；值得注意的是，除主营业务外，报告期内公司有一笔不小的收入是短信服务收入，2020-2022年收入金额分别为1156.4万元、646.2万元和44.8万元，但招股书中并未提及该项业务的具体情况虽然报告期内营收实现增长，但公司的亏损规模也在不断增大报告期内，公司分别亏损了3.64亿元、2.55亿元和5.07亿元，累计亏损达11.26亿元，经调整净亏损分别为1.07亿元、1.37亿元及3.79亿元，亏损幅度逐年增大截至2023年4月30日，聚水潭账上流动负债为9.22亿元，但流动资产却仅为6亿元，流动比率为0.65，已无法覆盖流动负债，短期偿债能力堪忧也就是说，公司目前仍处于“烧钱换流量”的阶段，这从大幅飙升的销售及营销开支当中可见一斑招股书显示，2020至2022年这三年间，聚水潭服务的客户总数在不断增长，分别为2.26万名、3.31万名和4.57万名，净客户收入留存率分别为122%及105%但期间对应的销售及营销开支也在不断上升，从1.59亿元逐年升至2.35亿元，更是在2022年，上升至3.14亿元，占营收的比重分别为54%、54%和60%此前，洛海东在接受媒体采访时曾表示：“预计公司2019年实现盈利”，但现在看来，这一目标远未实现招股书显示，从2015年至2020年，公司共获得6轮融资，金额共计约6.14亿元在这期间，公司估值也在一路飙升在2015年获得天使轮融资之后，公司估值仅为8300万元，而在5年后的2020年，公司完成资金规模为2.86亿元的C轮融资，估值达到60亿元但2020年8月至今，公司一直未见大规模融资活动，一级市场的“供血”似乎停滞了，资本市场的热情大不如前，据IPO日报观察，主要有以下两点原因一方面，公司的客户规模普遍较小，与付费能力较强的大企业相比，当经济形势不好的时候，小型企业的承受能力较弱，出现付款不及时甚至倒闭的风险比较大报告期内，聚水潭的前五大客户占相关年度总收入的比重分别为1.4%、1.8%及1.2%，其中最大客户的销售收入占总收入的比重分别为0.7%、0.6%及0.3%，从具体各期收入贡献来看，分别只有205.8万元、259.8万元和156.9万元另一方面，目前电商SaaS ERP的渗透率明显不足，且市场整体规模较小根据灼识咨询数据，2022年中国有2300万活跃电商商家，但电商SaaS ERP在其中的渗透率仅为1.3%且2022年中国电商SaaS市场规模仅101亿元，其中ERP产品市场规模仅22亿元，如果以预计的27.10%的复合增速来算，至2027年，市场规模也仅为73亿元，仍不足百亿规模除相关融资活动“沉寂”外，资本市场似乎也很久没有提到“云”这个概念了为此，相关金融从业人员表示，对于国内云服务企业来说，前期往往需要大规模的资金投入，像现在的腾讯云、阿里云都在争夺这块的市场但一方面对于资金的要求比较高，且这种“云”技术在很大程度上涉及到数据隐私和安全，国家对于数据安全的重视程度比较高，对企业的发展要求进一步提高当风口过去了，资本不愿意再往里面投钱了，也是很正常的现象同时，灼识咨询此前数据显示，全球包括美国及中国的SaaS及中国的SaaS公司盈利之前通常会保持约15年的亏损状态，按照这种说法来看，成立于2014年的聚水潭还有6年时间不过，“为有源头活水来”，面对一级市场的“断血”，聚水潭选择递表港交所，二级市场能否及时“补血”就显得尤为重要编辑 褚念颖IPO日报是《国际金融报》旗下新媒体，对平台刊载内容享有著作权未经授权禁止转载
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