【生猪】二育托底猪价企稳需求连续低迷格局

　　泉源：国元期货研究

　　现货承压回掉队，养殖端挺价感情升温，规模场缩量出栏，叠加散户二育滚动入场，出栏节奏放缓，支持现货止跌企稳。不外当前处于斲丧淡季，市场对高价猪担当度有限，屠企订单不多，纷纷压价收购或缩减宰量，受制于需求低迷，短期上举措力不敷，进入震荡期。中期来看，供给压力渐渐改善，需求季候性回暖预期仍存，以偏强趋势对待。发起区间17500-18500元/吨。

　　一、行情回顾

　　猪价下调后，养殖端惜售感情抬升，压栏叠加二育滚动入场，供给压力较端午节后有所缓解，不外需求连续端午后弱势格局，现货止跌企稳，向上动力不敷。上周，生猪2409合约最高价17710元/吨，最低价17185元/吨，收盘价17620元/吨，涨幅0.83%。

　　二、生猪根本面分析

　　2.1

　　挺价感情升温猪价止跌企稳

　　克制 7月1日，生猪出栏均价18.01元/公斤，较上周环比上涨0.51元/公斤。标肥价差0.02元/公斤，较上周走阔0.01元/公斤。猪价高位回掉队，养殖端挺价感情升温，加之二育滚动入场支持，猪价止跌回暖，不外需求跟进不敷，继承上行空间有限。酷热气候下，肥猪需求转淡，标猪价高于肥猪，出现倒挂。

　　仔猪出栏均价49.16元/公斤，较上周环比下跌0.63元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价1736.19元/头，较上周环比持平。随着猪价高位回落，补栏感情降温，高价成交较少，仔猪代价小幅调解。不外养殖端对后市预期向好，仔猪代价预计维持高位震荡。

　　2.2

　　三四序度供给呈缩减趋势

　　根据农业农村部数据表现，2024年5月末天下能繁母猪存栏量3996万头，同比降落 6.2%，环比上涨0.25%。产能去化结果渐渐显现，对猪价下方形成较稳固的支持。不外随着我国生猪行业生产服从提拔以及猪肉斲丧需求等变革，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实行方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高估计。

　　据Mysteel统计，克制 2024年5月尾，规模场能繁母猪存栏量为487.57万头，环比上涨0.38%，同比降落 4.24%。客岁底疫病导致部分产能受损，加之市场对后市代价较强的预期，去产能意愿降落，规模场能繁母猪存栏连续 3个月回升。规模场5月商品猪存栏数为3370.28万头，环比上升3.53%，同比下滑2.01%。5月出栏量为943.38万头，环比增长 10%，同比增长 10.74%。5月，养殖端看涨感情浓厚，代价快速拉涨，养殖利润走阔，规模场逢高提前出栏，加快出栏节奏，超额完成出栏筹划。

　　克制 6月28日，生猪出栏均重123.98公斤，与上周环比降落 0.24公斤。猪价高位回掉队，二育出栏有所放缓。出栏均重小幅下调。

　　2.3

　　需求低迷屠企压价缩量

　　克制 6月28日，重点屠宰企业日均开工率为23.08%，较上周环比降落 0.34%。冷冻肉库容率23.4%，较上周环比降落 0.15%。卑鄙需求低迷，屠企订单较少，压价、缩量环境较多，开工率保持较低程度。本年冻品库容固然去库偏缓，但是屠企主动入库操纵较少，当前库容相较往年同期处于正常程度，冻肉库存压力对后市猪价上行的克制减轻。

　　2.4

　　猪价企稳养殖端维持红利

　　克制 7月1日，玉米现货代价 2480.35元/吨，较上周环比上涨12.11元/吨，豆粕现货价3322元/吨，较上周环比上涨10.28元/吨。玉米下层购销活泼度不高，中小贸易商出货相对均匀，无会合供应压力。大型贸易商继承等待何时机遇出货。销区玉米市场代价稳中偏弱运行，长三角及华南地区贸易商报价稳固，但华南地区港口库存高位，市场团体心态偏弱。豆粕从根本面看，三季度入口大豆到港高峰将过，但巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季候性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。综合来看，供应宽松预期之下，豆粕仍将承压运行。克制 6月28日，自繁自养养殖红利 285.2元/头，红利较上周环比缩小97.48元/头。外购仔猪养殖红利 182.9元/头，红利较上周环比扩大183.66元/头。猪价高位回落，养殖利润较前期高位有所缩小。不外猪价预期向好，下方空间有限，二三季度猪价将维持在红利区间内。