泉源 ：中国策划 报

　　本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

　　本年 以来，日元连续 贬值，日元兑美元跌破160的整数关口，创1986年以来的新低；日元对人民币也进入“4.4”期间 。

　　趁着日元贬值，赴日旅游人数大幅攀升，成为日本斲丧 市场的紧张 “买家”，也有投资者寄盼望 于囤日元赢利 。

　　兴业研究公司汇率高级研究员张梦在担当 《中国策划 报》记者采访时表现 ，投资者假如 有日元购汇的需求，包罗 旅游、留学、贸易 等，可提前购入日元，否则不发起 囤日元。由于 外汇市场颠簸 大、变革 快，不轻易 举行 择时，且境内投资者面对 的日元可投资品种类较少。

　　购物赚了 投资亏了

　　7月2日，日元兑美元汇率跌至38年以来新低，1美元可以兑换161.75日元，本年 以来跌幅到达 14.8%。

　　日元连续 贬值，各国斲丧 者蜂拥日本“买买买”。北京的王老师 告诉记者：“本年 已经去过3越日 本了，东西确实很划算。不思量 退税和打折，一件电子产物 的代价 大概是国内的8折。”

　　在换汇方面，王老师 表现 ：“我们每次都提前兑换一部分 现金，重要 是思量 到偏远地区 付出 不方便；购物的话重要 是付出 宝及时 汇率结算，由于 买的金额不算大，提前兑换很多 的话，一是没有研究过汇率走势，二是相差没多少。”

　　“从5.0到4.6，补了3次，累积换了五六万元了。想着旅游的时间 买到东西能花掉，结果 买的时间 ，直接刷卡不但 汇率优惠尚有 满减扣头 和积分。比我用手上的现金划算多了。”浙江的陈密斯 在交际 平台上表现 。

　　“省下的就是赚到的。”对于前去 日本购物的斲丧 者实着实 在享受到了优惠。不外 ，囤日元的投资者很大概 被套在了高位。

　　投资者吴密斯 分享道：“年初以为 日元已经很自制 了，换了5万元人民币的日元，没想到还在跌，亏大了。”

　　中国外汇买卖 业务 中心 表现 ，7月4日银行间外汇市场人民币汇率中心 价为，100日元兑人民币4.4517元。本年 1月初，日元对人民币还是 “5”期间 。渣打中国财产 管理部首席投资战略 师王昕杰指出，年初以来，日元兑人民币贬值了约10%。

　　谈到日元暴跌的缘故起因 ，中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合策划 团队主管邵科分析称，比力 显着 的是日元兑美元大幅贬值，直接缘故起因 是日美两国存在显着 的巨大利差。美国于2022年以来开始激进加息以应对通货膨胀，但如今 通胀压力依然未减，联邦基金利率的目标 区间维持在5.25%~5.5%，仍保持在22年来的最高点。相对而言，日本长期 对峙 低利率政策，固然 本年 3月将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%，为2007年以来初次 加息，并不再引导长期 利率至0%，但同时答应 继承 保持宽松货币 环境 ，加息显着 低于市场预期。从发展来看，在通胀反弹风险下，美联储初次 降息时点连续 推迟，预期降息幅度也在降落 ，日美两国的巨大利差仍将存在肯定 时间，导致日元面对 巨大贬值压力。别的 ，在高利差环境 下，环球 投资者寻求 套利收益，大规模借入低本钱 的日元，投资于美元等高息资产，加大日元贬值压力。深入分析日元贬值的根本缘故起因 ，还是 日本经济增长乏力，2024年一季度，日本实际 GDP环比增速为-0.5%，较2023年四序 度降落 0.6个百分点，而少子老龄化题目 严峻 ，长期 发展动力不敷 ，日本不得不长期 维持宽松的货币 环境 。

　　值得一提的是，4月26日至5月29日期间，日本当局 投入了高达9.8万亿日元（约合613亿美元）举行 外汇干预。这一规模超出了市场此前9.4万亿日元的预期，也冲破 了2011年创下的9.1万亿日元月度最高记录 。

　　在中证鹏元国际评级有限公司环球 战略 与贸易 管理主管张文韬看来，日元贬值是由日本央行货币 政策变革 所引发的。“3月，日本央行公布 将短期利率目标 定在0至0.1%之间，并退出收益率曲线控制政策，从这天 元进入了陡峭的汇率下行通道。假如 将时间跨度再往前延展，自2022年起，在美元的暴力加息和日本央行彼时的货币 政策综合影响之下，日元对美元息差已经很大。思量 到日本如今 已逼近 3%的通胀程度 ，日本的实际 利率为环球 最低之一，这进一步加剧了利差效应，对日元形成了连续 且巨大 的下行压力。从更长期 的视角来看，日本自身的经济体制仍旧 是决定日元汇率的核心 因素。”张文韬表现 。

　　囤日元赚价差有风险

　　日元会继承 贬值吗？投资者有哪些机遇 ？

　　“日元走势直接决定于日美两国的利差变革 。一方面，要关注美元的降息及其预期走势，这与美国经济增长、赋闲 率以及通胀率高度相干 。另一方面，要关注日元的加息及其预期环境 ，日本通胀环境 显着 ，必要 加息遏制通胀，但或将影响经济复苏进程 。同时，日本长期 实行 低利率政策，企业和金融机构低本钱 借入日元资金投资于外洋 的征象 突出，加息大概 会带来较大的汇率风险和丧失 ，引起金融体系的动荡。”邵科如是说。

　　张文韬分析称，美联储下一步的货币 政策动向是影响日元汇率的最紧张 因素之一。只管 国际资源 市场自年初以来便存在美元将进入降息周期的广泛预期，但预期时点却反复 落空。很多 国际投资者以为 在美联储货币 政策没有变革 之前，日元的贬值压力将连续 存在。特别 是在近期日元对美元汇价跌穿160后，后续的日元汇率支持 程度 如今 看来并不清楚 。

　　不外 ，惠誉评级经济分析师Jessica Hinds以为 ，日元将重新升值，预计日本央行本年 将再举行 两次小幅加息，而美联储将在9月开始降息。别的 ，日元相对于经济根本 面看起来较弱，因此一旦利率差距开始缩小，应该有反弹的空间。

　　富兰克林邓普顿旗下布兰迪环球 投资组合司理 Carol Lye 在担当 记者采访时表现 ，2024年剩余时间和2025年的形势如今 会合 于通胀是否会维持在日本央行2%的目标 ，这也将影响日本央行终极 加息的次数，日本央行仍有大概 按照市场如今 的猜测 渐渐 采取 举措 。然而，随着日本的产出缺口（经济实际 产出与潜伏 产出之间的差别 ）有所缩小，薪资增长推动的实际 付出 加快 大概 会加剧通胀，并令日本央行面对 加息压力。在这种环境 下，市场很大概 会争相消化将来 两年内的多次加息。日元作为“最不受欢迎 ”的货币 之一，终极 将随着与美国利差的缩小而反弹。

　　站在投资的角度，王昕杰分析称，在日元贬值趋势下，我国投资者可关注日元计价资产，比如 日本股票。日本属于出口导向型经济体，因这天 元贬值，会使得日本出口企业生产的产物 的终端代价 ，换算成外币后显得很自制 ，从而利好贩卖 和企业红利 。别的 ，日本企业和个人拥有大量外洋 投资。据日本财务 省数据，该国对外净资产规模已经连续 33年保持天下 第一。日元贬值意味着日本当局 、企业和个人将从外洋 投资中得到 资源 利得和汇兑收益两重回报。

　　张梦也指出，日元贬值本身 有助于利用 人民币兑换成日元举行 投资。除此之外，人民币作为另一紧张 的融资货币 ，人民币汇率与日元汇率的走势每每 是趋同的，这意味着本币融资、外币投资（非日元）是受益的。

　　“囤日元并不是很好的投资方式。”王昕杰提示 道，日元固然 看似自制 ，但日本利率程度 依然逼近 0，因此投资者险些 无法从日元现金存款中赚取利钱 ，而中国相较日本依然拥有明显 的收益率溢价。别的 ，日本央行货币 政策是朝着紧缩的方向，而中国依然维持宽松的货币 政策环境 ，货币 政策方向上的分歧相对利好日元。

　　在操纵 方面，王昕杰指出，国内投资者囤日元还要负担 换汇本钱 ，且外汇市场颠簸 频仍 ，因此岂论 是日元还是 其他外汇，一番操纵 下来，囤积外汇并赚取价差的方法，风险/回报比并不非常 有吸引力，平凡 投资者须审慎 对待。

　　张文韬告诉记者：“从日元和美元的汗青 汇率区间看，日元简直 处于近40年来的汗青 低位，这大概 促使人们产生囤日元的动机 。但投资者也应该思考 ，长期 以来支持 日元代价 的根本 因素是否已出现某种变革 ，而这些变革 将怎样 影响日元和日元计价资产的终极 表现 。”