广发证券发表研究报告表示，中国金融衍生品发展初具规模，主要表现在：1)场内金融衍生品稳步扩容：50ETF股指期权交易金额逐年以近2倍速度增长，据2017年底深交所网站消息，深交所将稳妥推出股票ETF期权试点，场内期权市场稳步扩容;2)场外金融衍生品增速提升：收益互换在“去杠杆”、“减持新规”等严监管下回归理性，交易规模相对稳定;随着套期保值需求提升和个股杠杆投资需求拉动，机构客户大量进场促进场外期权市场规模扩容
报告指，国内期权场内场外发展势头良好，未来可期
1)据wind数据，场内50ETF期权自面世以来，年合约成交金额不断翻番，从2015年的0.6万亿元，增长为2017年的4.85万亿元，随着后续试点期权品种落地，成交规模将进一步扩容
2)场外期权增势突出，市场高集中度格局继续维持
在2017年7-10月场外期权每月新增初始名义本金，同比增速分别达到353%、433%、104%和64.81%;券商场外衍生品交易CR5维持在85%左右，市场壁垒和先发优势助力实力雄厚的券商瓜分市场份额
广发认为，股票期权规模效应和信息优势铸就卖方竞争壁垒
在全球资本化进程不断深化过程中，海外场外期权业务迎来爆发增长期
由于期权规模经济效应较高，大型交易商占据信息优势获得更多收益
1)股票市场机构化助推场外期权名义规模爆发增长，交易规模10年翻6倍;高净值客户巨额结构化理财需求，成为场外股票期权一大需求来源
2)大型券商在场外股票期权业务中更占优势，规模经济效应和信息优势使得交易商处于市场优势地位，做市业务收益丰厚
3)场外期权业务的风险管理是永恒主题，参考2012-2016年间全球最大的35家批发银行数据，股票交易收入中，近4成来源于股票衍生品业务，股票交易业务税前利润中，近5成来自衍生品业务
中性假设下，广发预计2018年场内、场外权益类期权总收入可达529.8亿元，净利润可达87.1亿元，占2018年证券行业净利润的7.0%
1)中性情况下，场内期权业务2018年可为券商带来24.2亿净利润，占2018年证券行业净利润2.0%
2)中性情况下，场外期权业务2018年可为券商带来62.9亿净利润，占2018年证券行业净利润5.0%左右
投资建议：继续看好板块反弹行情，创新预期助力强者估值提升
行业层面，政策的天平正在向围绕做大做强的局部性创新倾斜，衍生品市场扩容及国际化发展机遇下，行业龙头抢得先机，创新预期助力强者恒强，行业集中度提升逻辑顺畅