泉源 ：六里投资报

　　本日 （6月21日），市场再次跌破3000点，而茅台股价也继承 下挫，创出近期新低，收于1471元。

　　据媒体报道，飞天茅台的散批代价 已跌破2300元，跌幅约400元；

　　一瓶茅台影响了整个行业，5月下旬以来，白酒股股价纷纷调解 ——

　　茅台、五粮液跌超14%，泸州老窖跌超20%，山西汾酒、迎驾贡酒跌幅也分别在16%、19%。

　　市场上规模最大的白酒基金——招商中证白酒，已经回吐了2月低点反弹以来的涨幅，本年 以来净值下跌12.36%，已经连续 亏损4年。

　　那么题目 来了，在代价 大跌之后，白酒股尚有 投资代价 吗？买点什么时间 出现？

　　着名 的投资人们对白酒行业抱有哪些观点呢？

　　段永平：

　　茅台还是 谁人 茅台！

　　作为着名 的代价 投资人，段永平对茅台不停 有着本身 的见解 ，此前就茅台出品的冰激凌等新产物 也发表过不少本身 的观点。（具体 点此查察 ）

　　这一次，在关于茅台酒价下跌的各路论调甚嚣尘上时，段永平又在交际 平台上分享了本身 的最新见解 。

　　以下皆为段永平的原话：

　　1．茅台还是 谁人 茅台！

　　2． 你假如 不认识 喜好 喝茅台的朋侪 ，那你还是 阔别 茅台的比力 好，否则 着实 是太费心 了。

　　3． 市场短期是投票器，长期 是称重机，以是 市场还是 谁人 市场，茅台也还是 谁人 茅台。

　　4． 我们电子产物 行业要是碰上不好 卖的时间 ，结果 是很严峻 的。

　　茅台碰上不好 卖的时间 ，只是被动地又多了一些年份酒而已（以后赚得更多）。

　　5． 茅台确实具有存储增值属性。

　　我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但各人 确实领会 到要想买到从前 存的那些年份的酒，价格 会比原来贵不少。

　　6． 塑化剂变乱 的时间 ，我买了一些两斤装的和30年的茅台（如今 两斤装的也已经天然 存了10多年了），由于 本身 不太喝茅台，以是 大部分 还存着。

　　偶尔 有喝茅台的朋侪 来喝，都喜好 的不可 。

　　假如 想要再买这些酒，假设能找到的话，代价 应该会贵不少了，大概率比拿着黄金合算。

　　7． 我不对抗市场，我只管 不答理 市场而已。

　　8． 固然 市场很难猜测 ，但到800的大概 性很小很小。

　　9． 很多 人乃至 以为 茅台的贸易 模式好、就是白酒的贸易 模式好，乃至 以为 诺基亚倒了以是 苹果早晚也会倒。

　　10． 你以为 10年后还在的公司都有谁？

　　界说 是10年后业务 额和利润都不低于本日 的才可以以为 还在哈。

　　我以为 苹果，茅台，腾讯应该都还在；谷歌，微软，BRK应该也还在。我盼望 OV还在，但不是100%确定。

　　20年呢：我以为 苹果，茅台应该还在，谷歌，微软，BRK也应该还在，腾讯90%还在，OV应该75%还在。

　　30年呢？…

　　确属脑力游戏，没事想想这个大概 能对投资有点资助 。

　　明河投资张翎：

　　资产代价 的隆冬

　　另一位常常 在交际 平台分享的投资人，是明河投资的总司理 、投资总监张翎。

　　张翎也是一位从业多年的宿将 ，从前 曾先后任职于泰信基金、工银瑞信基金，有多年公募基金管理履历 ，并在2010年4月，创建 明河投资，长期 业绩较佳。

　　在茅台贬价 风声迭起的这段时间，张翎也在交际 平台有一些相干 批评 ，

　　6月14日他转发了一条微博称：

　　1、保利拍卖茅台专场，132件仅成交11件，流拍率91%。资产代价 的隆冬 。

　　而他在2013年时还曾发过一条微博，直接聊到了茅台的买点和卖点：

　　2、茅台最佳卖点是终端代价 克制 上涨后的半年到一年，最佳买点是终端代价 克制 下跌后的半年到一年。

　　如今 茅台还是 白酒中最佳品种，耐烦 等待 买点。

　　东方港湾但斌：

　　茅台我不停 看好，如今 依然

　　提到热爱茅台的投资人，很多 人的第一反应都是东方港湾但斌。

　　固然 本年 以来，但斌将很大一部分 留意 力转向了英伟达等AI相干 的科技股，但从其相干 的产物 持仓来看，贵州茅台依然是其持有的个股之一。

　　在近来 一月的风波中，但斌也有一些本身 的批评 ：

　　1、茅台没题目 ，除非中国的中产阶层 没有了！中国改革开放46年积聚 的家底还厚着呢……

　　2、看好茅台20多年了，《时间的玫瑰》之前，2001年我在大鹏证券工作时写的《投资聪明 》一书就提到茅台，

　　我长期 看好的公司不多，但核心 公司无论顺境窘境 都看好，包罗 本日 的茅台、特斯拉……

　　3、我发起 拆股和出百家姓酒，这就是提振（茅台股价）的最好办法，有人反对！你让反对的人想办法吧！

　　4、中国的崛起岂非 靠茅台吗？已往 为此写过不少辩解的笔墨 ……

　　这些年投资茅台，老有人说我只会投白酒，假如 白酒不可 了，看我怎么办？

　　如今 投资了英伟达，这些人无言了。

　　再说一遍，一个国家的崛起肯定 是广泛 意义上，包罗 各行各业，中国股市最大的题目 是腾讯、网易、拼多多等公司为什么不在国内上市……

　　5、抱团是抱不住的，企业不可 ，很轻易 土崩瓦解，只有业绩优秀 ，好汉 所见略同，才大概 长牛！

　　6、很多 人老说我2600保举 茅台，怎么不说我23元、80多元、100多元，13年14年茅台上甘岭战役 时力荐茅台呢！茅台我不停 看好，如今 依然！

　　7、在当下的环境 下，要与经销商一起共谋发展，经销商在早期茅台“艰巨 期”及厥后 跳跃发展的阶段都做出了巨大贡献！

　　8、不停 非常奇怪 ，为什么茅台酒的代价 不能随行就市订价 ，又不是百姓生存 的必须品？！……

　　9、茅台搞私募基金，当时 在上海与机构投资者沟通交换 的会上，我就明白 表现 不明白 ，由于 ，国内什么样的回报能比得过回购茅台呢？！

　　易方达张坤：

　　股票下跌时，问本身 几个题目

　　公募的基金司理 中，靠投资白酒股取赛过 的基金司理 不少，张坤可以说是此中 名声最响的一位。

　　固然 作为公募基金司理 ，出于合规等方面要求，张坤不会直接评论 有关于个股本身 的观点，

　　但在茅台乃至 于白酒股股价团体 下行的过程中，张坤过往在季报中的一些思考 也非常 值得参考：

　　1、在简化模子 下，在 5%股息率+1%发展 性的公司 A 和 3%股息率+8%发展 性的公司 B 之间，

　　现阶段市场大多更倾向于选择公司 A，这类公司也吸引了大量类固定收益资金的设置 。

　　2、别的 ，从估值角度，已往 三年，由于市场对长期 发展 性预期的不绝 修正，

　　公司 A的估值出现了提拔 ，而公司 B的估值则出现了降落 ；

　　我们以为 ，从各个估值维度（市盈率、市值/自由现金流）的绝对和相对程度 来看，

　　现阶段的市场订价 使得长期 高质量增长的公司B是有吸引力的。

　　3、我们发现，环球 很多 国家的优质企业仍旧 维持着相比平凡 公司更高的估值溢价，

　　但国内优质企业的估值溢价已收敛到很低程度 ，乃至 对一些公司来说已经完全消散 ；

　　4、正所谓市场长期 是称重机。

　　而称重机称的重量，更多是企业自由现金流的增长，

　　只要一个企业产生的自由现金流不绝 增长，岂论 投资者的感情 怎样 ，公司的市值是可以一轮一轮超过 周期创新高的。

　　5、不思量 博弈估值带来的收益（这更多是零和博弈），股东收益的天花板就是上市公司的 ROE 程度 。

　　在暴虐 的贸易 竞争中，新进入的资源 终将使绝大部分 企业的资源 回报回归平庸。

　　因此，具有护城河并能连续 创造超额回报的优质企业，才是股东收益的最可靠泉源 。

　　6、固然 判定 将来 很难，但做投资实质就是在对一个个企业的将来 做出判定 。

　　我们盼望 在做判定 时，更多回归知识 大概 事物的底子 概率。

　　7、当股票下跌时，我们大概 必要 一些时间和克制力，让本身 岑寂 下来，然后问本身 几个题目 ：

我的恐惊 ，是来自于股价下跌，还是 来自于根本 面发生了负面变革 ？

　　2） 最初的投资来由 不存在了吗？

　　3） 股价更低了，作为长期 的净买入者，我不应该更高兴才对吗？