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　　在探究 一年多后，西南证券出售旗下的西证国际证券的事项终于落定。这家券商在“出海”近十年后，终极 选择紧缩 外洋 战线。

　　6月21日，西南证券公告称，全资分公司 西证国际投资有限公司已与香港一名企业家黄文轩签订 协议，前者向后者转让其持有的西证国际证券全部股份以及永续证券，买卖 业务 代价 合计8966.2745万港元。西南证券预计，本次买卖 业务 产生的收益大概 高出 公司2023年度经审计归母净利润的10%。

　　西南证券“出海”履历 ，折射出中资券商境外布局 的不易。比年 来，环球 货币 政策收紧、美联储快速加息、港股市场低迷、地产美元债爆雷、跨境外汇管制趋严等对中资券商策划 产生较大打击 。

　　怎样 超过 周期、找到自身特色并对峙 “走出去”，成为各家中资券商探索的话题。

　　买卖 业务 作价不到1亿港元

　　根据6月21日西南证券的公告，天然 人黄文轩受让西证国际投资有限公司（以下简称“西证国际投资”）持有的西证国际证券的全部股份，合计27.13亿股，持股比例74.1%；同时他还将受让西证国际证券于2019年向西证国际投资发行的本金总额为5.80亿港元的永续证券。

　　西南证券“卖子”早在2022年已有筹划 ，厥后 其全资分公司 西证国际投资与潜伏 买方履历 多次会商 。从联交所公告可看出，最初会商 对象为香港企业——嘉腾证券及资产管理有限公司（以下简称为“嘉腾证券”），而前述黄文轩是嘉腾证券终极 实益拥有人之一，占30%。厥后 黄文轩“入局”，很长一段时间，西证国际投资的会商 对象为嘉腾证券与黄文轩。

　　2024年2月29日黄文轩将其持有的嘉腾证券30%权益出售转让，以后 与嘉腾证券没有任何关系。如今 ，仅黄文轩“接盘”西证国际证券的大比例股权。

　　根据两边 协商，西证国际证券上述74.1%的股权转让代价 为8966.2744万港元，永续证券转让对价确定为1港元，终极 本次买卖 业务 标的合计转让代价 为8966.2745万港元。

　　相比力 十年前西南证券“出海”的初始投入，两次代价 相距甚远。2014年西证国际投资通过定增认购方式，实行 对敦沛金融（西证国际证券的前身）的要约收购，彼时西证国际投资以0.28港元/股的代价 认购不少于12.40亿股并持有不少于51%的股份，出资大概 约3.5亿港元。

　　谈及出售西证国际证券对公司的影响，西南证券表现 ，本次买卖 业务 产生的收益大概 高出 公司2023年度经审计归母净利润的10%，具体 数据以终极 经审计的财务 陈诉 相干 数据为准。将来 买卖 业务 完成后，西证国际证券不再纳入西南证券归并 报表范围。

　　别的 ，由于本年 年初西证国际投资答应 向西证国际证券贷款，用于一样平常 营运资金、归还 美元债券，以是 西证国际投资与黄文轩签订 的买卖 业务 还包罗 ：将来 买方怎样 归还 贷款。

　　据悉，西证国际证券如今 已向西证国际投资累计支取贷款等值约1.23亿港元。为此，黄文轩促使独立贷款人黄后提供独立融资，总额7000万港元，指定用于归还 西证国际投资贷款。公开资料表现 ，独立贷款人黄后是港股上市公司耀高控股的实际 控制人。等将来 相干 交易 条件告竣 后，西证国际投资将与西证国际证券、买方签订 相干 增补 协议，除7000万港元外，西证国际证券将继承 向西证国际投资归还 部分 贷款。

　　西证国际证券何去何从

　　这家香港证券公司命途多舛 ，不到十年内履历 二次“卖身”。在西南证券收购前，敦沛金融曾是一家香港本土中型券商，于大中华及东南亚地区 创建 多个据点。如今 的接盘方黄文轩为何许人？将来 他将对西证国际有何筹划 ，受到市场关注。

　　公开资料表现 ，该人士为香港企业家，36岁，2011年毕业 于美国布鲁明顿印第安纳大学，取得贸易 理学学士学位。黄文轩没有与证券公司业务相干 的履历 ，他现为智海投资有限公司董事，达艺室内计划 工程（中国）有限公司董事、行政总裁兼董事总司理 。不外 他在香港有投资证券公司的履历 ，正如上述，他曾经是嘉腾证券的30%的终极 权益拥有者。

　　根据联交所公告，随着将来 黄文轩拿下西证国际证券74.1%股权后，黄文轩全资持有的智海投资将提起要约，公开资料表现 ，智海投资是一家在香港注册的企业。

　　此次每股要约股份的要约价为现金0.0331港元，较2024年3月1日的收盘价0.03港元溢价约10.33%。这意味着，西证国际证券剩余股份9.48亿股的要约代价将大概 是3139.08万港元。

　　谈及要约人对西证国际证券将来 的筹划 ，公告称，智海投资拟于在要约完成后，维持及继承 策划 西证国际证券现有的重要 业务活动 ，其确认，除非出现得当 机遇 ，否则偶然 于要约期内及要约期竣事 后剥离西证国际证券现有业务。

　　依附 黄文轩履历 、行业知识及网络，智海投资筹划 重新发展西证国际证券如今 的业务，并于将来 发掘相干 商机。智海投资将查验 现有重要 业务、营运、财务 状态 、投资及发起 投资项目，以订定 将来 业务发展的长期 业务筹划 及战略 。克制 公告日期，西证国际证券概无物色任何投资或商机，智海投资亦无就向西证国际证券注入任何资产或业务订立任何协议、安排、体贴 或探究 。

　　公告还称，智海投资拟于要约克制 后维持股份于联交所的上市职位 。智海投资将与西证国际证券共同公道 积极 维持股份于联交所的上市职位 ，并促使依照 上市规则由公众人士持有本公司全部已发行股本不少于25%。

　　中资券商下一个出路

　　西南证券从“出海”扩张到暗淡离场，反映出中资券商比年 来在港股市场展业的不易。

　　2010年至2020年，本地 券商在香港“落子”或收购本土券商，加快 国际化布局 。随着中资企业赴港上市和发行美元债的积极性上升；本地 投资者对港股投资爱好 大增，中资券商上风 凸显，实现发达 发展。

　　然而2021年下半年开始，港股环境 发生较大变革 ，环球 货币 市场收紧、美联储反复 加息、二级市场买卖 业务 连续 低迷、高收益地产美元债爆雷、外汇管制进一步收紧等，让中资券商面对 策划 挑衅 。

　　2022年西证国际证券钻营 “卖身”。该公司从2018年开始连续 亏损，数据表现 2018年至2023年西证国际证券净利润依次为-2.02亿港元、-3.45亿港元、-1.38亿港元、-0.64亿港元、-2.41亿港元、-0.16亿港元。已往 一年，西证国际紧缩 劣势业务板块，回购美元债券，尽力 推进股份转让，优化职员 设置 ，压降运营本钱 ，增长 闲置资金效益，连续 控制策划 风险。

　　而曾是中资券商的头部机构——海通国际在2023年公布 从港股退市，这家老牌中资券商因投资败北 导致连续 两年业绩巨亏，2022年亏损65.41亿港元，2023年亏损逾80亿港元，令市场唏嘘。

　　在业内人士看来，中资券商在香港的红利期已经已往 ，重要 由于 随着美联储加息，香港融资源 钱 上风 不再，中资券商重资源 的发展模式碰到 阻力；房地产下行周期拖累中资金融机构投资收益；中资券商发展模式同质化程度 严峻 。

　　怎样 超过 周期成为中资券商比年 来探索的话题。记者留意 到，多数中资券商或向财产 管理转型，或在东南亚市场钻营 增量。

　　华北地区 一家中小券贩子 士向券商中国记者表现 ，券商“出海”仍旧 大有可为，其透露，公司筹划 在新加坡布局 ，开展财产 管理以及投行业务。

　　尚有 一家本地 地区 的券贩子 士告诉记者，公司故意 在东南亚地区 收购本地 券商，以实现快速布局 。

　　中信证券非银分析师团队曾对中资券商国际化举行 预测 ，以为 有多方面的机会 。

　　一是为中国企业出海架好资源 桥梁，发起 中资券商聚焦“一带一起 ”共开国 家和地区 市场的企业客户服务，围绕跨境并购买卖 业务 、境外买卖 业务 所上市、存托凭据 发行、财产 基金投资引介、跨境质押融资、股权衍生品和FICC掉期互换 等业务加强 境表里 团队建立 。

　　二是满意 外洋 资金的人民币资产设置 需求，比如 中资投行可以为中东资金在华开展私募股权投资提供服务；也可以在促进中国公司在中东地区 的融资，以及中东公司在中国香港的二次上市中探求 业务机遇 。

　　三是分享东南亚互联网经纪业务红利，中信证券分析师以为 ，在强劲的经济增长、年轻的生齿 布局 、环球 领先的互联网遍及 率加持下，东南亚互联网证券经纪业务正处在发展的黄金时期，多家中资券商已经在新加坡、马来西亚、印尼和越南开展零售经纪业务。