科大讯飞机构调研纪要Q：公司在宏观经济压力下依然保持了营收稳健增长，请问各业务占比在收入结构中有什么变化？A：1、当前尚未完成业务拆分及审计工作，根据现有情况，教育收入依然占2023年全部收入的30%以上，智慧城市业务占约五分之一
两大业务的营收占比相对于2022年有一定程度下降，其原因主要是G端业务受到经济环境、财政支出等影响
2、在结构中占比增长较快的是开放平台及消费者业务和智能汽车业务，其中，开放平台及消费者业务已经占公司总营收约30%以上，相对于2022年有显著增长；智慧金融、智慧医疗业务由于其收入稳健增长，使得收入占比得到一定程度提升；运营商业务收入占比基本保持相对稳定
Q：2023年公司C端产品的增长情况如何？A：1、科大讯飞C端产品涉及智慧教育、智慧办公、智慧医疗、智慧家庭四大方向：智慧教育C端产品包括AI学习机等硬件产品，及个性化学习手册、易听说、星火语伴APP等软件；智慧办公C端产品包括办公本、翻译机、录音笔、智能(语音)键盘鼠标、阅读本等硬件产品以及讯飞输入法、讯飞听见会议等软件产品，智慧医疗C端产品主要涵盖针对听障人群的A1助听器、讯飞晓医APP：智慧家庭目前已推出2023年发布的扫拖机器人
此外，还包括2023年9月面向全民开放使用的大模型助手讯飞星火APP
上述软硬件产品搭载了讯飞星火认知大模型的核心能力，显著提升了用户使用效果及体验
2、以AI智能硬件为例，星火大模型发布以后对硬件销售增长产生了显著推动作用
讯飞学习机、智能办公本、翻译机、智能助听器等产品保持了高质量增长，在双11全周期内销售额同比增长126%，获得2023“双11\"京东&天猫7个品类销售冠军，例如，办公本销售额同比增长40%+，AI助听器GMV同比增长240%+(数据来源：京东商智2023年10月23日20点-11月11日24点天猫生意参谋2023年10月31日20点-11月11日24点)
Q：智慧教育业务的经营情况如何？A：1、在教育整体业务进展上，相对于政府统筹资金开展区域级因材施教解决方案统一建设过程中出现的资金紧张问题，科大讯飞面向学校的校级因材施教解决方案使用的是有保障的预算内的教育信息化资金，在讯飞核心技术竞争力、产品应用效果的优势下，市场占有率不断提升，保持较好的增长趋势
2024年将充分推动智慧课堂、智慧窗、大数据精准教学、智慧作业等学业类产品，以及智慧体育、智慧心育、AI创新课堂等五育类产品全面发展，全面支撑校级解决方案的个性化学习、因材施教教育理念
2、教育C端业务保持稳健增长：科大讯飞的高端学习机市占率、线上销售额均保持市场第一；易听说2023年付费用户数超过260万，较去年增长24%：个性化学习手册续购率连续多年保持90%以上，转化率60%以上，用户规模超过500万
教育业务克服G端业务面临的困难，总体上保持了健康增长，经营结构明显优化：2022年G端占比40%，B端占比30%，C端占比33.0%；2023年预计G端占比31%，B占比28%C端占比41%
卡莱特交流纪要Q：公司公司在2023年的财务业绩情况如何？A：2023年，卡莱特公司实现了营业收入范围在9.5亿到10.8亿之间，同比增长达到了40%至60%
归属于上市公司股东的净利润介于1.9亿到2.2亿，同比增长为50%到70%
扣除非经营性损益后，归属于上市公司股东的净利润在1.6亿至1.8亿之间，同比上涨了40%到60%
Q：公司公司对于2024年的业绩目标是什么？以及大股东的持股情况？A：对于2024年，卡莱特公司的目标是实现既定的股权激励目标，并且保持不变
至于大股东方面，有两位核心大股东--郑总和何总--他们近期都发布了承诺到2025年12月1日都不减持的公告，显示出他们对公司未来发展充满信心
Q：公司在2023年的股份回购行动及价格是怎样的？以及未来的回购计划有何展望？A：股份回购公告发布于2023年12月4日，首次回购发生在1月15日，当天的最高回购价格大约在110多，114元左右
之所以从公告到回购有较长时间间隔，主要是由于公司高管需要进行开户流程，且当时周总出差未在公司执行开户操作
尽管有些延迟，但公司对于回购价格是比较满意的
Q：公司如何看待海外业务布局，特别是在关税影响和未来发展计划方面？A：2023年，公司海外业务实现了高速增长
海外布局和经销商数量得到了显著增加，公司对此表示比较满意
对于2024年，卡莱特公司计划加大海外布局力度，包括营销网点、本地化员工以及推动大项目，继续聚焦于海外市场的扩张
在关税问题上，由于海外营收占比总营收的5%左右，对公司的影响不大
加之公司的供应链主要在海外，如芯片供应和加工工厂均有布局，因此能够在海外形成闭环管理，对美国市场关税变动不敏感
此外，公司采用轻资产模式，生产大多委外加工，这样在海内外都能保证运作的闭环，对潜在的关税问题具有一定的抵御力
Q：公司公司在北美市场的接收卡收入体量如何？A：卡莱特公司在北美市场的接收卡收入并不大，总营收中海外接收卡的比例不到10%，而接收卡在总营收中的占比约为30%，所以北美市场的占比应该更小，估计不到公司总营收的5%
Q：接收卡的价格和毛利率水平在过去几年是如何变化的？A：过去几年，接收卡的成本有所下降，因此毛利率相对保持平稳
尽管有轻微下降，但变化并不大
2023年接收卡的毛利率与2022年相比基本保持稳定
Q：公司公司业绩预告中提到国内市场LED显控应用场景增加，请问哪些应用场景的增速较快，公司对这些应用场景的发展前最如何？A：目前，随着LED价格的下隆和像素点的提升，从2K向4K其至8K快速演进，多个用场景出现增长
快速增速的场景包括室内会议屏一体机、文化旅游、党建相关项目等
还有娱乐场所如KTV、大型展会展厅也在大量使用LED屏幕
随着LED前端的降价，整个应用将持续爆发
可以预见，LED监控应用正从户外向室内商用场景拓展如企业展厅和豪华门店的需求日益增加
Q：公司公司在海外市场试验球项目的进展如何，海外营收何时会大规落地，您如何看待未来收入的结构？A：海外市场的试验球，特别是在洛杉矶的MSG项目，进展顺利月已经开始使用
我们为MSG的球体提供了偏远制作和校正服务，2023年的营收中已有部分来自此项目，未来两年(2024年及以后)也将有营收入账
我们正在与MSG商谈战略合作，以在国内外拓展球形项目
此外，全球范围内规划的7个球中，只完成了一个，而未来的其他项目落地，我们很有可能是优先考虑的合作伙伴
营收方面，目前来自传统领域如接收、发送及视频处理设备的销售，并在测试和磨合新产品线
青鸟消防交流纪要Q：消防安全行业的发展前景如何？政策趋严是否对青鸟消防有积极影响？A：消防安全紧密相关我们的生活，其重要性不容忽视，特别是在日常生活中频繁发生的火灾事件影响之下
政策方面，未来无论是在场景应用还是产品认证要求上，监督检查的措施都将趋向严格
青鸟消防作为一个拥有20多年发展历史的企业，已经在消防报警、火灾自动报警系统以及包括防火门监控在内的相关领域形成了完备的产品线
去年8月份国家对城镇安全和燃气安全使用的政策提升，对我们公司而言是一个积极因素，可能带来可燃气体报警等产品的更广泛应用
这种一站式的产品供应以及政策的严格化，对公司业绩和行业标准化都将是一个利好
Q：公司在过去几年的业绩表现如何？预计未来的增长情况？A：过去二三年的经营业绩相对稳健，目前来看，公司大致收入增长在10%左右，毛利率方面预计增长15-20%
在去年经济环境复杂的背景下，公司仍然保持了平稳和较快的增长
利润和收入的结构和质量都有明显提升
基于这些，我们计划在新年继续巩固国内传统消防报警和疏散业务，同时积极拓展海外市场和大工业市场，以及继续关注人才安全领域的新变量，及时与市场进行沟通
Q：近期消防安全的集中治理，包括巡查等活动，是否反映到公司订单的增加或者产品端、客户或政府的增加意向？A：当前政策的推动对市场的最终体现需要时间来观察
我们的业务，尤其是疏散业务的快速增长已经在市场中有所体现
对于消防报警产品和疏散端产品而言，3C强制性认证是市场准入的前提
当前的一系列检查确实需要我们的这些消防报警和疏散端产品，这些产品通过了3C认证有一定的保障
其次是法规对产品场景的强制性应用，如基于建筑规范的具体配置要求，这些要求为场景端带来持续性需求
第三是竣工验收和监督检查措施的落实，它们直接与安全产品的配置和法规最终的落地挂钩
而最新的整体检查通知表明有更进一步的落实和监督管理，可能会导致之后对特定场所、日常的定期检查和产品替换周期等带来新的政策变化
这些都是我们需要持续观察的部分
Q：公司公司在动员部署方面的最新情况是什么？我们可以期待哪些后续政策或标准的落地？A：目前，青鸟消防正在进行一系列动员部署工作
一月底之前的计划包括完成总体部署，并且在春节期间会有间断
预计三月中旬将开展大规模的整治行动，三月底进行整体验收评估
我们预计三月底工作结束之后，可能会有新的政策或标准出台
这是一个动态的过程，需要持续关注
Q：公司对于2024年的业绩目标和发展规划有哪些说明？A：首先，在股权激励计划方面，公司的业绩指标是基于2022年的收入和利润，提出了一个长达五年的计划，旨在实现复合增速至少达到15%
对于2024年，公司预计总体收入的目标增长约为20%，意味着收入规模将接近60亿元
利润方面，虽然最初预估2024年的股份支付费用在1.6亿，但实际金额降至约8000万
这个调整给公司在2024年的利润增长腾出了空间，即便考虑到股份支付的额外费用，公司预计2024年仍将实现大约15%的复合增速
总的来说，在排除了8000万的股份支付费用之后，公司预计整体利润将实现大约10%左右的增长
Q：公司在通讯报警、疏散领域以及市场领域的战略方向是什么？国内市场目前存在什么样的增长机会？A：公司战略的重心是在通讯报警和疏散领域稳固国内业务的同时，持续推进产品和服务的发展
尽管房地产市场的压力可能导致居民端消费下滑，但公司的销售在这一领域仍保持稳定增长
由于中小企业的退出以及不断提高的产品和规范要求，公司的市占率稳步提升
增量市场如新建及改造项目的持续推进，尤其是特大城市和城中村的改造项目，也有望成为新的增长点
在疏散产品方面，经销商年会的数据显示，疏散产品在整体报警产品中的比例有很大提升空间，尤其是对于那些主要经营传统通讯报警业务的经销商而言，其中一些经销商在疏散产品销售上的占比甚至不到10%或十几个点，表明有显著的提升潜力
润泽科技交流纪要Q：公司2023年业绩预告的净利润和扣非净利润的增长情况如何？A：公司2023年全年实现的归母净利润预计在17.5到18.5亿元，同比增长46.05%到54.39%
扣非归母净利润预计在17.4到18.4亿元，同比增长52.91%到61.7%
我们连续四年实现了高速增长，年复合增长率基本上能达到100%以上
Q：二三年对润泽科技业务发展有什么影响？公司的数据中心交付情况如何？A：2023年对公司来说是里程碑的一年
首先，它被认为是液冷的元年和计算的元年
公司在22年以前全部收入是来自于廊坊园区，而在2023年，外地园区陆续投运，公司正式从一个园区转变为三个园区的收入模式
公司新增了五栋数据中心，三栋来自廊坊，其余来自长三角和粤港澳大湾区，合计交付了大约3万个机柜
截至年末，公司总共交付了13栋数据中心，近8万个机柜，相比前一年增长了65%
另外，公司交付的机柜功率有大幅度提升，比如一个单机柜功率达到了21.5千瓦起步的液冷数据中心
Q：新数据中心的上架率如何？A：新数据中心的上架速度基本上符合公司的预期
特别是液冷和高密风冷的数据中心，上架速度达到了历史最快水平，在年底时，上架率快速达到一个高水平，这一速度实际上是超出了我们的预期
上架速度超预期也为公司的业绩增长提供了支撑
Q：公司在电力供应方面做了哪些改善？A：我们自建的220千伏变电站今年1月份投入运营，配置非常高，有4台24万千伏安的主变，最大供电量可达960兆瓦，使得廊坊园区的电力供应总量增加了两倍以上，为公司未来五年的发展和接纳京津冀地区的需求增长提供了有力的保障
Q：公司在AIDC计算中心新业务方面有哪些发展？A：公司在AIDC计算中心新业务方面取得了突破，首先交付了行业内首个整栋纯液冷的计算中心
这得益于强信任的客户基础及早期合作优势，积累了丰富的液冷数据中心设计、建设和运维经验
随着AI人工智能的需求快速增长，公司正在联合业内伙伴大规模部署算力模组，其技术水平在业内保持前卫位置
Q：公司未来有哪些新的布局规划？A：公司将布局海南儋州建立境内关外的国际数据中心，规划有3万个机柜，该项目目前正在有序推进
这关键的新布局标志着公司四年以后首次在外地创建新设施
Q：公司的传统IDC业务面临的市场竞争和需求情况如何？A：在传统IDC业务方面，客户结构没有本质变化，仍然主要是那几家关键客户
一个显著的变化是单机柜功率的上升，响应了客户对高功率机柜的转移趋势
特别是高功率风冷机柜上架速度超出预期，对业绩增长提供了支撑
抵消低功率需求逐步减少的趋势，存在一个转向高功率机柜的需求
尽管市场整体预期较弱，但公司对市场富有信心
Q：当前一线城市及其周边地区的IDC市场竞争状况如何？市场供给侧是否接近拐点？A：2023年，我们在IDC行业内感受到了传统竞争的空前激烈
不过，在供给侧，市场正在慢慢进行去清理
即使尚未达到供给侧的拐点，我们判断也是非常接近了
我们可以通过一线城市的上架率是否在提高来判断这一点
上架率的提升意味着拐点基本上已经出现
Q：在价格方面，市场发生了哪些变化？最近的事故是否影响了客户对服务质量的要求？A：2023年确实是互联网行业、云厂商和金融行业发生大规模事件最多的一年
这些事件倒逼终端客户更加关注服务质量
现在，我们已经观察到一定程度的价格好转
因此，我们的最终判断是，一线城市及其周边地区的市场拐点，无论是在左侧还是右侧，离当前时点都非常近
超微电脑FY2024Q2交流Q：有超过10%收入占比的客户吗？A：有的，一个占比26%（与上一期是同一个），一个11%（不是新客户，但是第一次份额如此大），都是CSP客户
从大客户中获取收益，具备更多的中小型客户，可以带来规模效应，以及公司严格控制营运费用，帮助公司提升盈利能力
Q：适配更多新品，如B100、GH200等，是否有ASP提升？A：在未来几年，公司增长会很快，公司的产量增长会快于ASP增长，这也是公司给出提升的FY2024指引的原因
Q：什么让公司对FY2024的增长充满信心，是否有订单支撑？A：AI代理的较大的需求，并且除了生成式AI外，公司的CPU通用客户也在增长
Q：液冷机架的产能预期，以及未来的需求情况？并且谈到2024年6月后扩展到5000个机架/月，现在进展如何？A：公司的产能持续柘展，液冷技术行业领先，但一些数据中心需要更多时间做准备
公司会努力支持客户，并认为液冷是未来的趋势，但现在风冷是主要方公司的产品可以支持风冷与液冷
当现在数据中心功耗在600-700W时，可以接受风冷；但是增长到1000W及以上，液冷是大势所趋，当客户做好准式
备，公司可以快速反应并适配
Q：客户转向液冷系统的原因是什么？A：现在数据中心可以习惯用风冷方式，但是未来功耗提升到一定程度，液冷会成为趋势，很多数据中心在那时也会做好基础设施方面的准备
Q：公司毛利率有所变动，这是否是取得市场份额的方法？并且FY2024Q3指引变动，这部分如何理解未来的盈利能力增长情况？A：公司尝试分部门解决问题，并在接受新客户时，尝试评估商机并且具备一定竞争力，公司也努力维护股东利益，发展规模效应等
公司的机架需求不断增长，但是供给端有所受限，公司给予的指引偏向保守，并且在积极解决供给问题
Q：公司是否有提升毛利率的措施？A：范围在14-17%，公司在降低成本方面做了很多努力，一方面，扩大生产发展规模效应，关注每一个细分市场；另一方面采用Building BlockArchitecture，这意味公司反应速度极快
公司希望像A|解决方案一样，做到最快推向市场的产品之一
Q：当供给赶上需求时，是否会关注更高毛利率的需求？A：未来一两年内的毛利率都是在14-17%范围内
Q：在规模增长的过程中，公司是否获得更多商机？A：是的，公司从前规模不大，正在积极把握这个可以扩大规模的机会，同时也在提升销售、运营、服务的水平
本文源自阿尔法工场研究院