智通财经留意 到，随着美联储主席鲍威尔夸大 美国通胀数据的紧张 性，买卖 业务 员们押注27万亿美元的美国国债市场将出现反弹。

　　自7月1日以来的逐日 仓位数据表现 ，在美联储主席向国会作证和本周公布斲丧 者代价 指数（CPI）之前，买卖 业务 员正在创建 看涨债券的押注。假如 鲍威尔的发言 或周四公布的通胀数据支持 了本年 降息的预期，这些押注将受益。

　　看涨感情 也出如今 美债的现货市场，摩根大通的一项观察 表现 ，客户的各限期 美债多头头寸增至两周以来的最高程度 。

　　本月迄今为止，10年期美债期货的未平仓合约逐日增长 ，总计约15.9万份合约。9月期10年期国债期货的未平仓合约已升至近450万份，为当前合约周期中最多的。

　　与此同时，10年期美国国债收益率下跌逾20个基点，表明买卖 业务 员正在创建 新的多头头寸。两年期和五年期国债期货也出现了雷同 的趋势。

　　这种乐观感情 在周二略有减弱 ，由于 鲍威尔表现 ，美联储正在探求 表现 通胀降温的“更多好数据”。他还表现 ，政策订定 者意识到，他们面对 着降息过早或过晚的风险。

　　不外 ，掉期买卖 业务 员预计本年 将有两次降息25个基点左右，第一次降息在9月政策集会 会议 上的大概 性约为70%。

　　摩根大通资产管理公司固定收益部分 实行 董事 Kelsey Berro表现 ：“如今 ，数据非常清楚 。”“这给美联储开了绿灯，让他们可以调解 政策。”

　　以下是利率市场最新仓位指标概述：

　　摩根大通客户增长 多头和空头

　　在克制 7月8日的一周内，摩根大通客户的直接多头头寸增长 了5个百分点，到达 两周以来的最高程度 。同期，完全空头也增长 了2个百分点。如今 ，空头头寸到达 6月10日以来的最高程度 。

　　期权溢价有利于长期 看跌期权

　　为对冲长债风险而付出 的溢价仍方向 于看跌期权而非看涨期权，因买卖 业务 商通过债券期权付出 更高的代价 来对冲抛售，而非涨势。曲线前部和腹部的倾斜继承 略微有利于看涨期权，表明买卖 业务 商正在付出 溢价，以对冲这些限期 的反弹。近期的美国国债活动 包罗 一个看跌的10年期对冲基金，目标 是在7月26日之前10年期美债收益率将升至4.4%，以及通过10年期周期权举行 的近期长期 颠簸 性买卖 业务 。

　　资产管理公司净久期长期 构建

　　根据美国商品期货买卖 业务 委员会（cftc）的数据，在克制 7月2日的一周内，实体货币 账户增长 了15.6万个10年期美国国债期货等价物，继承 创建 期货净久期多头头寸。对冲基金扩大了约8.7万份10年期国债期货的净空头头寸。本周资产管理公司净仓位增长 最多的是 10 年期和超 10 年期国债期货，风险合计为 1070 万美元/DV01。

　　主动 SOFR 期权

　　已往 一周，94.875 行权价是 2025 年 3 月限期 内买卖 业务 最活泼 的行权价之一，涉及行权价的资金流包罗 购买 SFRU4 94.75/94.875/95.00 看涨期权以及下行期权，比方 SFRH5 95.00/94.875/94.6875/94.5625 看跌期权和 SFRU4 94.875/94.75/94.625 看跌期权。95.1875 行权价的未平仓合约也得到 了大量收益，已往 一周的资金流包罗 购买SFRZ4 95.0625/95.1875/95.3125 看涨期权。

　　SOFR 期权热图

　　在 2025 年 3 月到期的 SOFR 期权中，由于通过 9 月 24 日的看涨期权和看跌期权增长 了大量头寸，94.875 实行 价如今 拥有最多的未平仓合约。近来 的活动 包罗 购买 SFRU4 94.75/94.875/95.00 看涨期权。94.625 实行 价也保持活泼 ，近来 的活动 包罗 SFRU4 94.6875/94.625 1x2 看跌价差和 SFRU4 94.875/94.75/94.625 看跌期权，以及近来 活泼 的SFRU4 94.6875/94.625 1x2 看跌价差。