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　　泉源 ：环球 老虎财经app

　　“海航系”的教导 仍旧 念兹在兹 ，如今 在方威担当 后的海航控股再次落入面值退市的风险中。而股价的低迷仅是冰山一角，其极重 的债务负担才是海航控股亟待办理 的题目 。海航控股可否 在退市的悬崖边实现“救赎”，重新得到 市场和投资者的信托 ，这将是对“方大系”的严厉 检验 。

　　在停业 重整两年后，海航控股开始落入面值退市风险之中。

　　6月28日，海航控股再度低开，盘中一度跌至1.00元/股，邻近 收盘该股股价有所回升，终极 报收1.02元/股，跌6.42%，主力资金净流出1.09亿元，占总成交额18.07%。

　　根据买卖 业务 所规定，若公司股票收盘价连续 20个买卖 业务 日低于1元，将触及买卖 业务 类逼迫 退市情况 被上交所停止 上市，这意味海航控股或将面对 面值退市危急 。

　　至于为何海航控股股价沉溺 到云云 地步 ，海航控股尴尬的表现 ，二级市场股票代价 受宏观经济环境 、国表里 财产 政策、大盘走势及行业形势、投资者生理 预期、公司策划 业绩等浩繁 复杂因素影响。

　　只管 海航控股故意 举行 市值管理，但是公司停业 重整后种种汗青 遗留题目 还是 拖累海航控股的一大“包袱”。此中 ，最显着 的当属负债题目 ，到本年 一季度末负债率仍高达98.46%，总负债为1327.13亿元。

　　与此同时，海航控股实控人方威旗下的“方大系”公司也并不富足。

　　逼近 1元“退市红线”

　　海航控股股价低迷已久。

　　在7家上市航空公司中，海航控股是股价最低的一家，别的 航空公司的股价均在3元以上，此中 祥瑞 航空的股价在10元以上，春秋航空的股价更是高出 50元。

　　进入2024年，海航控股股价多维持在1.5元/股以下，直至6月以来，海航控股股价加快 震荡走低。克制 6月28日收盘，海航控股月内累计下跌25.00%，终极 报收1.02元/股。

　　而渐渐 逼近 的“1元线”已成为悬在海航控股头上的达摩克利斯之剑。

　　本年 4月，证监会发布的《关于严格 实行 退市制度的意见》明白 指出，一旦上市公司的股票收盘价连续 20个买卖 业务 日低于1元，将触发面值退市机制，公司股票面对 被停止 上市的风险。

　　为了改变股价跌跌不休的近况 ，6月25日，海航控股刚发布《2024年度“提质增效重回报”举措 方案》，方案称，2024年公司将不绝 总结前期风雅 化管理履历 ，连续 提拔 风雅 化管理程度 ，为全体股东创造效益。

　　别的 ，海航控股还提及，公司将与卖方机构加大相助 力度，扩大公司股票研究覆盖面，进步 市场关注度，推动股票公道 估值；在不增长 总股本的环境 下连续 增厚公司净资产，适时评估通过股份回购、注销等多种方式举行 市值管理的可行性。

　　究竟 上，海航控股的窘境 并非个案，在已往 的两个月里，随着面值退市征象 的频仍 出现，低价股票遭受了重创，导致其代价 急剧下滑。

　　克制 当前，已经有*ST巴安（维权）、ST迪马、ST亿利（维权）、ST爱康（维权）等公司因连续 二十个买卖 业务 日不敷 1元面值，而被退市或等待 进入退市整理。

　　不外 ，相比之下，海航控股的市值仍高出 400亿元。克制 3月31日，海航控股的股东户数靠近 38.76万，人均流畅 股8.58万股，人均持股金额11.75万元。

　　与此同时，差别 于大多数濒临退市公司业绩的常年亏损，“易主”方大团体 两年多来，海航控股业绩显着 改善。

　　据相识 ，引入方大团体 半年后，海航控股就实现了“摘星”，当年9月，ST海航正式脱帽，更名为海航控股，标记 着“新海航”渐渐 走出昔日阴影。

　　2022年，作为方大入主后第一个完备 年度，海航控股策划 渐渐 走向正轨，四序 度实现净利润5.91亿元。

　　2023年，随着民航业的团体 规复 ，海航率先翻身。海航控股整年 净赚3.11亿元，成为四大航中唯逐一 家扭亏为盈的航司。此中 ，第三季度净利润为24.95亿元，创下了海航控股有史以来旺季策划 的最佳业绩。

　　本年 一季度，海航控股净利润连续 增长，到达 6.87亿元，已逾越 客岁 一整年的程度 。

　　不外 ，海航控股仍存在极重 的债务负担，而怎样 得到 充足 的资金推动市值管理，成为投资者关注的重点。

　　债务压顶

　　冰冻三尺非一日之寒。只管 业绩方面利好开释 ，但海航控股停业 重整后种种汗青 遗留题目 未能彻底办理 。

　　起首 ，摆在海航控股面前 的是极重 的债务危急 。2020年，也就是海航控股亏损最严峻 的年份，公司总负债金额到达 1868亿元，资产负债率到达 113.52%，已经陷入资不抵债的局面。

　　方大团体 入主后，2021年末，海航控股的总负债金额降至1323亿元，资产负债率仍高达92.34%。近两年来，海航控股的负债率又出现走高趋势，克制 本年 一季末，其资产负债率为98.46%。

　　在巨额债务背后，海航控股的财务 费用压力也较为明显 。2023年，海航控股所付出 的财务 费用高达53.31亿元，约为业务 总收入的9%。本年 一季度，该公司财务 费用12.01亿，而客岁 同期则为-1926.7万，同比增长 12.2亿。

　　与此同时，海航控股的账面资金并不宽裕。克制 本年 一季末，海航控股的货币 资金为93.75亿元，现金及现金等价物余额为98亿元。值得留意 的是，2024年一季报表现 ，海航控股短期乞贷 和一年内到期非活动 负债合计154亿。

　　除了债务上的压力，海航控股还出现客运量大幅镌汰 的题目 。

　　2017年，海航团体 发作 活动 性危急 ，以后 不绝 变卖资产以回笼资金，除了出售金融、地产等非航空资产和业务外，还包罗 处理 、出售飞机。

　　克制 2019年3月尾 ，海航尚运营474架飞机，但到了当年底机队规模已降至361架。2024年3月末，海航运营飞机仅340架。也就是说，相比于2019年，海航机队规模镌汰 了134架。

　　机队规模的缩减直接影响了客运量。月度策划 数据表现 ，海航控股2024年一季度客运量到达 1667.87万人次，相比2019年同期的2151.01万人次镌汰 22.46%。

　　与之相比，其他五家上市航司只管 增速有差别 ，但较2019年同期都保持正增长，这也意味着从游客 运输量指标上，这五家上市航司均已回归到正常策划 的节奏中。

　　值得一提的是，海航控股如今 也面对 行业困难 。据相识 ，航空业的贸易 模式弊端 不停 存在，企业想长期 稳固 赢利 很难。毕竟 ，对于航空公司而言，无法克制 原油代价 和汇率颠簸 带来影响，还非常轻易 陷入无休止的代价 战当中。

　　比如 ，1998年，巴菲特坦言道本身 买美国航空就是由于 它自制 ，并不以为 它是好买卖 。直到2020年，巴菲特的这一观点也未改变，在当年的股东大会上，他评价航空业黑白 常具有挑衅 性的困难的行业。如今 假如 再举行 购买，风险也是会更大的。

　　从供需关系来看，2023年初 部航空公司红利 甚微，有不少还在亏损，中国民用航空局克日 公布数据表现 ，2023年，全行业运输总周转量、游客 运输量、货邮运输量同比悉数大幅增长，分别规复 至2019年的91.9%、93.9%、97.6%，全行业大幅减亏1872亿元。

　　不外 ，按照《2022年民飞行 业发展统计公报》公布的2022年全民航业累计亏损2174.4亿元盘算 ，2023年固然 民航业大幅减亏，但依然没能扭亏为盈，全行业亏损288亿。

　　方威的压力

　　据相识 ，方威入主海航航空板块共计耗资410亿元。而入主后，方威又通过定向增发股票向海航控股注入活动 资金108亿元。

　　“救济 ”海航控股付出的“真金白银”也让方威并没有太多的腾挪余地，旗下的“方大系”也遭受 着不小的资金压力。

　　因此，如今 “方大系”已质押其持有的方大炭素、方大特钢、东北制药、海航控股、复兴 贸易 的股份，质押率分别为79.5%、79.5%、79.5%、44%、79.5%。此中 ，辽宁方大和江西方大分别质押其持有东北制药的99.95%、64.31%股份，合计质押约79.5%的股份。

　　从2023年年报数据来看，方威旗下各上市平台的现金流也并不充裕。

　　具体 来看，炭素和钢铁是方大团体 最初涉猎的范畴 ，两大业务如今 的策划 主体是上市公司方大炭素、方大特钢。

　　此中 ，方大特钢发布的2023年年报表现 ，2023年，公司钢材产量408.28万吨，业务 收入265.07亿元，实现归母6.89亿元，比客岁 同期降落 35.16%，

　　利润降落 ，高管的薪酬也大幅度缩水，2023年方大特钢实际 付出 董事、监事及高级管理职员 报酬仅为495.53万元，相比2022年度公司实际 付出 董事、监事及高级管理职员 报酬3399.31万元，降幅达85.4%。除了董事长薪酬79.4万元，乃至 没有一位高于50万元。

　　到2023年末时，方大特钢60亿元的货币 资金中，有31.97亿元为受限资产。同时，方大特钢以为 2024年，钢铁行业面对 的国际国内形势依然复杂严厉 ，增长动能不敷 ，供给题目 仍旧 凸显，而且 当下公司也必要 资金推动公司各项规划落地，于是方大特钢2023仅分红2.33亿，而2021年其分红到达 25.88亿。

　　除了方大特钢外，“方大系”旗下的东北制药也开始降本增效。

　　年报表现 ，2023年，该公司贩卖 费用同比镌汰 11.76%；财务 费用同比镌汰 478.84%；研发费用同比镌汰 39.50%。

　　2023年，东北制药的在职员工数量 跌至6214人，较疫情前的2019年直接镌汰 了1612人。

　　得益于降本增效，东北制药即便2023年营收是下滑的，但净利润仍旧 同比正增长。

　　值得一提的是，纵然 腾挪的余地并不大，方威本年 以来还是 开启了“买买买”模式。不但 本年 一季度以个人名义重新成为了祥瑞 航空第三大股东，旗下的方大特钢还筹划 ，将来 三年预留40亿元用于收购萍钢钢铁、达州钢铁股份。

　　不外 ，逼近 1元“退市红线”的海航控股无疑给方威敲响了警钟。“海航系”从急速扩张到泡沫破裂 的往事念兹在兹 ，警示着“方大系”在当前复杂多变的市场环境 中，应该更加审慎。