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　　泉源 ：富凯财经

　　随偏重 整筹划 的推进，汇源有望实现重生。

　　7月22日晚，国中水务发布了一项庞大 资产重组公告，公布 筹划 以现金方式收购上海邕睿企业管理合资 企业（有限合资 ）所持有的诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司（诸暨文盛汇）的股份。

　　国中水务并未公布具体 出资额，但表现 ，若收购乐成 ，国中水务将累计持有诸暨文盛汇注册资源 不低于8.16亿元，占其注册资源 比例不低于51%，从而间接成为北京汇源食品饮料有限公司（北京汇源）的控股股东。

　　收购看上去一环套一环很复杂，实际 上收购主角是北京汇源和其核心 资产汇源果汁，而诸暨文盛汇是上海文盛资产管理股份有限公司（简称“文盛资产”）参加 北京汇源重整设立的持股平台，并不策划 业务。

　　从光辉 到窘境

　　汇源果汁，这个在中国果汁饮料市场上曾经熠熠生辉的品牌，承载着无数斲丧 者的回想 与等待 。

　　自上世纪90年代初汇源果汁创建 以来，它以纯正的果汁口感、丰富的产物 线以及强大 的品牌影响力，敏捷 在中国市场上崛起，成为果汁饮料行业的佼佼者，乃至 一度因高市场份额而被业内称为“果汁大王”。

　　汇源果汁的高光时候 在2007年，当年汇源果汁在香港上市，并创下了港交所当年最大IPO记录 ，其光辉 时期的市场表现 令人瞩目。

　　然而，随着时间的推移，汇源果汁开始面对 多重挑衅 。市场竞争的加剧使得品牌间的差别 化越来越难以维持，斲丧 者需求的多样化也对产物 创新提出了更高的要求。与此同时，电商的崛起带来了渠道的变革 ，斲丧 者口胃 需求的更替，让守旧 的汇源果汁渐渐 掉队 。

　　数据表现 ，自2008年起，汇源果汁的净利润大幅下滑，并在以后 的几年中连续 出现亏损，尤其是在2014年，亏损额高达5.75亿元。连续 的亏损状态和高额的债务负担使得汇源果汁的财务 状态 日益恶化，到2022年，其总负债规模已经到达 了约80亿元，公司因此陷入了严峻 的活动 性危急 ，并终极 在2021年从港交所退市并举行 重整。

　　2022年，北京一中院裁定答应 了北京汇源的重整筹划 ，文盛资产作为重整投资人公布 筹划 投入16亿元资金，成为北京汇源的控股股东。以后 ，文盛资产开始为汇源计划 新的证券化方案，并力图 在三到五年内实现A股上市。

　　文盛资产拿下北京汇源的控股权后，实际 上已经为其找好了“下家”，那就是国中水务。国中水务自2022年起已三次受让文盛资产持有的诸暨文盛汇股份，已累计间接持有北京汇源21.89%的股份。此次收购完成后，国中水务将进一步扩大对北京汇源的持股比例，优化公司资产布局 ，提拔 资产规模和红利 程度 。

　　转型与预期

　　国中水务的主业务 务为污水处理 惩罚 和环保工程技能 服务，但比年 来面对 业务增长乏力的挑衅 。通过收购诸暨文盛汇并间接控股北京汇源，国中水务得到 了新的红利 增长点。

　　此前北京汇源的收入表现 ，也成为国中水务加大投资的信心。根据国中水务在2023年年报中披露的数据，其在汇源果汁项目上的投资收益到达 了8283.63万元，占当期归母净利润的275.77%，成为公司扭亏为盈的紧张 贡献者。

　　国中水务2023年年报

　　除了直接的收益外，国中水务尚有 望借助汇源果汁的品牌影响力和市场渠道，推动自身业务的转型升级。此举不但 符合国中水务的将来 发展战略，也为投资者带来了新的等待 和机会 。在股权买卖 业务 公告发布后的7月23日，国中水务股票开盘即涨停，表现 出市场对这一收购案的积极反应。

　　然而，收购汇源果汁对于国中水务来说并非没有风险。此中 ，对赌协议是一个紧张 的风险因素。在收购过程中，国中水务与文盛资产签订 了对赌协议，文盛资产答应 北京汇源在2023年至2025年期间的累计扣非净利润不低于11.25亿元，即均匀 年扣非净利润不低于3.75亿元。这一对赌协议为国中水务提供了肯定 的业绩保障和风险控制机制。

　　对赌协议通常涉及两边 对将来 业绩的答应 和补偿 条款，假如 汇源果汁在收购后的业绩表现 不佳，国中水务将必要 负担 额外的财务 负担或丧失 。思量 到国中水务总资产的三分之一已经投向汇源果汁，两边 的长处 已经深度绑定，因此，投资者在高预期的同时，也要密切关注汇源果汁的业绩表现 。