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　　文|宁成缺

　　泉源 |博望财经

　　只管 身披“AI第一股”的荣光，但科大讯飞的日子却不好 过。

　　受到2023年报、2024年一季度不及预期的影响，科大讯飞股价备受打击。克制 如今 ，科大讯飞的股价克制 发稿前7月4日午间收于41.66元/股。市值紧缩 至963.07亿元，与一年前推出AI大模子 “讯飞星火”后所触及的市值顶峰 相比，险些 “腰斩”，令人唏嘘。

　　即便是星火大模子 V4.0的发布，也未能救济 公司市值。当前，科大讯飞正面对 多重挑衅 ：实现千亿营收的紧急 任务 、负债规模的快速上升，以及减员带来的内部压力等，这些题目 如同 重峦叠嶂，检验 着公司的韧性与聪明 。而近期曝出的一起员工猝死变乱 ，更是将科大讯飞推向了舆论的风口浪尖，公众的关注与审视 更加严苛。

　　在AI技能 发达 发展的2023年，科大讯飞却未能如愿驶入高速增长的快车道，增收不增利的窘境 仍旧 困扰着这家曾经的明星企业。

　　这一系列征象 不禁引人深思：科大讯飞在AI大模子 赛道的重注，是否真的是一条精确 的蹊径 ？在AI海潮 中，怎样 均衡 长远 规划与短期效益，怎样 确保研发投入的有效 转化，成为科大讯飞以致 整个行业亟待解答的课题。

　　星火大模子 V4.0发布，科大讯飞赢了？

　　回溯至客岁 ，当科大讯飞正式发布星火大模子 的1.0版本时，其CEO刘庆峰满怀信心地公布 ，该模子 将于同年10月与ChatGPT一较高下。

　　这一雄心勃勃 的宣言立即 引发 了市场的热烈反响，科大讯飞股价应声涨停，并随后连续 攀升，创下汗青 新高，市值更是一度突破1700亿元大关。

　　历时一年，科大讯飞在北京发布讯飞星火大模子 V4.0及其在医疗、教诲 、贸易 等多个范畴 的落地应用。该模子 基于天下 首个国产万卡算力集群“飞星一号”练习 ，模子 本领 全面对 标GPT-4 Turbo，并在文本天生 、语言明白 、知识问答、逻辑推理、数学本领 等方面实现逾越 。

　　尤为引人注目标 是，在国表里 12项大模子 主流测试会合 ，讯飞星火V4.0在此中 的8项测试中脱颖而出，团体 表现 逾越 了GPT-4 Turbo等国际顶尖大模子 。

　　刘庆峰进一步透露，星火APP的下载量已激增至1.31亿，不但 吸引了大量老实 用户，还催生了一系列备受欢迎 的应用助手。在星火大模子 的赋能下，部分 智能硬件产物 的销量实现了明显 增长，同比增长高出 70%，月均利用 次数更是突破了4000万次。

　　别的 ，根据七麦数据，克制 本年 4月，讯飞星火App在安卓平台的累计下载量排名第二，苹果App Store上的用户评价和打分也领先于国内偕行 ，用户规模稳居行业火线 。

　　与此同时，科大讯飞在2024年北京车展上展示了其最新一代“讯飞星火+座舱”办理 方案，这一创新结果 已在多家车企的多款车型上乐成 落地应用，有效 办理 了人车交互的痛点题目 ，为驾乘者带来了亘古未有 的智能化体验。

　　作为背靠合肥当局 和中科院等强大 资源的企业，科大讯飞自2010年起便布局 讯飞开放平台，致力于将自身的AI本领 向卑鄙 移动互联网及智能硬件开辟 者输出。如今 ，公司采取 “平台+赛道”战略，围绕聪明 教诲 、聪明 医疗、聪明 都会 、聪明 汽车、聪明 金融、运营商、平台及斲丧 者业务等七大核心 业务范畴 睁开 布局 。

　　客岁 ，受经济环境 和财务 付出 等因素影响，公司在G端业务的聪明 教诲 、聪明 都会 及运营商板块遭遇了肯定 程度 的下滑。但AI的转型成效明显 。2023年，公司C端硬件GMV实现了超84%的增长，开放平台收入也同比增长高出 40%。开放平台及斲丧 者业务更是以61.9亿元的营收贡献，同比增长33.4%，初次 成为公司第一大业务，占总营收的比重到达 了31.47%。

　　只管 取得了这些结果 ，2023年科大讯飞实现营收为196.5亿，仍未能迈过200亿营收的门槛，间隔 刘庆峰2021年提出的千亿营收目标 相去甚远。

　　更令人担心 的是，公司近两年的营收增速均未能突破5%的瓶颈，2022年和2023年的营收增速分别为2.77%和4.41%。这不禁让人思考 ：在AI技能 日新月异的本日 ，科大讯飞为何未能如预期般腾飞？这背后大概 隐蔽 着更为复杂的挑衅 与窘境 。

　　一季度亏损3亿，钱去哪了？

　　固然 星火认知大模子 迭代到4.0版本，在大模子 战场上傲视群雄，但科大讯飞却陪伴 着明显 的财务 挑衅 。

　　财报数据表现 ，2023年，科大讯飞扣非净利润1.18亿，同比降落 71.74%，而2024年一季度更是出现归母净利润亏损3亿元的严厉 局面，这一数字靠近 了2023年整年 的利润半数。

　　更为引人关注的是，自2022年一季度以来，科大讯飞已连续 四个陈诉 期面对 营收增长却利润下滑的窘境 ，引发市场对其“造血本领 ”的广泛质疑。

　　那么，钱到底去那边 了？

　　深入分析 科大讯飞的财务 状态 ，不难发现其资金活动 的两大重要 去处 ：一是年度分红，公司慷慨派发现金红利2.29亿，占2023年归母净利润的三成。

　　二是研发投入的连续 加码，从2021年至2023年，科大讯飞累计投入已达101.28亿元，此中 2023年研发投入38.36亿元，同比增长14.36%，占营收比例提拔 至19.53%。此中 ，讯飞开放平台体系 、讯飞AI输入法的研发资源 化金额分别为6587万元、6250万元，均高出 6000万元。

　　而2024年第一季度，科大讯飞研发费用8.42亿元，同比增长 1.26亿元。

　　在AI界，大模子 研发离不开算法、算力、数据，而这三项都是无比烧钱的主，2023年，单是服务器装备 ，科大讯飞就花掉了17亿元。

　　值得留意 的是，与核心 技能 研发相比，科大讯飞的贩卖 费用增长同样迅猛。2023年，贩卖 费用到达 35.84亿元，同比增长13.26%，占业务 收入的比例到达 了18.2%。

　　公司CEO刘庆峰直言，随着星火大模子 的推广进入“燎原”阶段，市场投入必须相应增长 。这一战略 导致贩卖 费用连续 高企，成为腐蚀 利润的另一大因素。进入2024年一季度，贩卖 费用继承 攀升，到达 7.65亿元，同比增长 1.31亿元。

　　资金压力方面，科大讯飞面对 货币 资金镌汰 、长期 乞贷 增长 的双重挑衅 。克制 2024年一季度末，货币 资金仅剩26.78亿元，较2023年底的35.6亿元镌汰 了近9亿元。同时，总负债到达 197.97亿元，同比增长32.21%，负债率攀升至53.24%，处于上市以来高位。

　　资金压力之下，没有造血本领 的科大讯飞只能频仍 通过资源 市场募资，并依靠 当局 补贴以维持运营。这引发了对科大讯飞发展模式的深思：作为科技企业，在研发费用与贩卖 费用双高的环境 下，怎样 均衡 投入与产出，实现可连续 的利润增长呢？科大讯飞好像 正站在一个十字路口。

　　大模子 斗争剧烈 ，科大讯飞还能飞吗？”

　　科大讯飞在大模子 赛道的征途，无疑是一场布满 挑衅 与不确定性的豪赌。

　　自2023年5月正式推出星火大模子 以来，讯飞采取 了多元化变现战略 ，包罗 赋能现有业务、API授权付费及企业定制化模子 ，然而，如今 仅C端硬件与智能汽车业务显现 出明显 增长，此中 智能硬件营收入达16.17亿元，同比增长22.35%，聪明 汽车业务则实现6.95亿元，增幅高达49.71%。

　　只管 云云 ，面对 巨大 的营收基数，星火大模子 对团体 营收的提振作用尚显有限。

　　更为严厉 的是，随着大模子 市场的竞争加剧，代价 战愈演愈烈。科大讯飞不得不跟随市场趋势，公布 讯飞星火Lite API永世 免费，同时大幅下调Pro/Max API的代价 至每万tokens仅0.21元，这无疑进一步压缩了利润空间。在此情境下，大模子 应用尚处低级 阶段便已深陷内卷漩涡，将来 红利 远景 更添阴霾。

　　别的 ，科大讯飞还面对 着来自百度、阿里巴巴、华为、腾讯等科技巨头的剧烈 竞争。这些企业各自拥有独特的上风 ，如百度的文心大模子 依附 财产 级知识加强 特性占据行业高地，阿里巴巴的通义大模子 则在电商、医疗等多个垂直范畴 深入应用，腾讯则依托其在交际 、游戏等方面巨大 的用户底子 和数据资源推动模子 迭代与创新。

　　相比之下，讯飞星火虽有所建立 ，但在综合竞争力上仍显不敷 。

　　落井下石 的是，包罗 汽车范畴 在内的企业对自研大模子 的热情高涨，特斯拉、比亚迪、蔚来、抱负 等车企纷纷参加 自研行列，这进一步减弱 了科大讯飞的市园地 位。

　　确定的是，科大讯飞还将连续 烧钱。毕竟 ，大模子 市场竞争日趋剧烈 ，对标GPT-4当前本领 的讯飞星火V4.0才刚发布，微软就已静静 为OpenAI开始练习 GPT-6了，你说科大讯飞难不难。

　　资金压力之下，科大讯飞股东纷纷减持套现。2023年，科大讯飞十大股东当中，共有5个股东实行 了减持。别的 ，科大讯飞员工总数也有所镌汰 ，尤其是核心 技能 职员 流失较多。从2023年报看到，科大讯飞的核心 的技能 职员 ，从2022年的9281人镌汰 至2023年的8908人，镌汰 373人。这无疑给公司的将来 发展蒙上了一层阴影。在资源 市场，科大讯飞的表现 亦不尽如人意，投资者信心受到检验 。

　　从大环境 来看，人工智能市场仍具巨大潜力。根据国际数据公司（IDC）的数据，2021年，环球 人工智能市场规模为885.7亿美元，预计2025年将到达 2，218.7亿美元，年复合增长率到达 26.2%。这为科大讯飞等企业提供了广阔的发展空间。

　　只管 当前面对 重重困难，但科大讯飞仍有望在大模子 赛道中突围而出，但可否 真正“飞起来”，还需看其怎样 应对这些挑衅 与不确定性。