高盛发表研报称，只管 中国市场因宏观担心 而团体 乏力，但腾讯音乐-SW（01698）自5月10日公布业绩以来，股价表现 依然坚挺。陈诉 予“买入”评级，目标 价62.3港元。

　　陈诉 以为 ，腾讯音乐股价呈强，反映团体 收费倾向及每用户均匀 收入（ARPU）提拔 ，推动音乐业务势头更具确定性。而更紧张 的是，腾讯音乐的表现 并非创建 在市场份额大幅增长的底子 上，行内第二的网易云音乐也实现妥当 的增长，表明本年 音乐财产 规模的订阅/广告收入正在不绝 扩大。

　　陈诉 指，腾讯音乐市盈率已靠近 20倍，且相对于互联网板块存在溢价，将来 需关注音乐订阅放缓风险及其公道 的估值是多少。陈诉 引述行业观察 指出，腾讯音乐第二季以及到7月中旬订阅收入增长达30%，思量 到用户付费意愿和保存 率仍旧 高企，以为 季度付费用户数将净增约370万。

　　陈诉 又信托 ，音乐利润率有进一步上升的空间，预计到年底毛利率将达43%以上。团体 的音乐业务收入多年来实现逾20%以上的增长，因此以为 20倍市盈率公道 ，对比Spotify 2025年猜测 市盈率达40倍。