【刚果金卡莫阿-卡库拉 III 期正式投产，矿端扰动边际和缓 】陪伴 刚果金卡莫阿-卡库拉 III 期正式投产，矿端扰动边际和缓 ，但 24-25 年偏紧格局稳固 ，短期零单 TC 连续 恶化。冶炼厂与矿企将开展小范围年中长单会商 ，关注会商 结果 。前期精废价差扩大，粗铜和阳极板供应增长 ，粗铜加工费回升，精粹 产量维持高位。加工端开工率受高铜价克制 显着 。终端方面，电网仍旧 托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产拖累，风光范畴 增速转负，新能源车产销向好。表里 库存继承 分化，COMEX 库存低位去化，LME 美洲和欧洲堆栈 去库、亚洲累库，国内超预期累库。预期国内向 LME 出口交仓，LME 部分 品牌库存转移至 COMEX。总体而言，美国经济仍面对 阑珊 风险，年内降息预期仍存。铜矿周期性紧缩 ，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿供应告急 ，但精废价差收窄倒霉 于后期粗铜产量开释 ，质料 偏紧或渐渐 传导至精铜减产。大规模装备 更新和斲丧 品以旧换新等政策带来的边际需求值得等待 。操纵 发起 ：关注 77500-78000 支持 ，逢低多，小止损。