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　　泉源 ：江苏斲丧 网

　　克日 当代 缘发布财报，2023年度当代 缘顺遂 突破百亿，参加 “百亿俱乐部”，为信心不振的白酒行业带来一丝亮色。但是资源 市场好像 并不买账，其股价始终处于来回 震荡拉扯阶段，并没有显现 突破百亿业绩该有的势头。而百亿背后，该公司仍有诸多谜团待投资者和斲丧 者解开。

　　产能存在巨大缺口，外购基酒？

　　当代 缘产能上的“危急 ”，着实 早有端倪。早在2022年发展顺畅的当代 缘发布公告称，拟投资90.76亿元巨资建立 南厂区智能化酿酒陈贮中心 项目，项目完成后预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨。

　　90亿元投资，假如 以公告节点的2021年营收口径结算，相称 于当代 缘当时 5年净利润总和。风格 派头 之大，背后足见当代 缘的产能早已左支右绌 ，以及不得不投的产能危急 。梳理当代 缘年报数据发现，比年 来当代 缘产能和实际 生产存在巨大缺口，尤其是在2021年当代 缘产能忽然 从15000吨敏捷 翻倍至30000吨，而在此前当代 缘却没有任何产能扩张信息披露，以及相干 在建工程信息披露，仅有灌装车间的投入，此时产能忽然 实现产能翻倍，数据的背后或尚有 洞天。

　　根据认识 酒类酿造的白酒营销专家表现 ，当代 缘酿酒生产量远高于实际 产能计划 ，有两种大概 ，一种是酿造的酒窖在超负荷运作，捐躯 酿造周期换产量，比如 从前 70天的发酵周期，如今 只必要 35天完成，可以使产量大幅提拔 ，不外 窖池超负荷运作不免 是低落 酒窖产酒质量，就好像 用激素催熟的‘水果’一样，外貌 熟了，内涵 天差地别，而且尚有 大概 会造成酒窖的退化。”

　　与此同时，即便通过收缩 发酵周期方式进步 产能，营销专家也提出别的 的疑虑，白酒行业存在一个硬性的瓶颈，根据车间产地及酿酒办法 配套，最大的产能扩张只能是从现有两班工作制提拔 至三班工作制，呆板 24小时无间歇作业是极限，换句话说，生产服从 顶格只能提拔 1.5倍，以2018年为例，假如 当代 缘满负荷产能也仅能生产22500吨，仍旧 有5688吨的产能缺口，“这就必要 另一种非常本领 办理 了。”该营销专家以为 。

　　众所周知，产能缺口最快捷稳妥的处理 惩罚 方式就是采购基酒，这一点从当代 缘的原质料 采购本钱 一栏也能窥见一二。根据年报数据推算，当代 缘2018年酿酒生产所需酿酒质料 采购本钱 是0.703万元/吨，远高于同处江苏市场洋河的0.5929万元/吨，而到了2021年当代 缘酿酒质料 采购本钱 已飙升至1.06万元/吨，而这几年粮食代价 并没有出现大幅涨价环境 ，酿酒原质料 采购本钱 的远高于同业，且还在大量飙升的究竟 背后，或正是其大批量采购基酒算在酿酒原质料 中，本钱 更高的基酒变相推高了原粮采购本钱 ，这也表明 得通为什么当代 缘原粮采购本钱 远高于行业了。

　　“固然 ，当代 缘早有大量采购基酒的传统，在发展面前 ，对于当代 缘来讲产能供应（连续 性）大于统统 ，但这仅能基于数据举行 推测，毕竟 年报中并没有明白 披露。大概 当代 缘采取 了工艺本领 ，优化了这个题目 。近几年酱香酒盛行 ‘沐浴 酒’，即用食用酒精大概 其他劣质基酒浸泡酒糟，再举行 蒸馏出酒，一样能生产出以假乱真的‘酱香酒’。”该营销专家增补 道。

　　优级酒的高速提拔 ，降质提量？

　　产能无法表明 的跃进背后，尚有 优质酒产量大幅提拔 ，同样认识 酿造的白酒营销专家不解。按照早前当代 缘招股书透露，当代 缘上市募资的目标 之一就是优化酿造产能，通过技改后，实现优级酒产出的大幅提拔 。按照当代 缘规划，改造前当代 缘优级酒产出率靠近 12.5%，改造后优级酒产出率将提拔 至20%。但是这几年当代 缘产物 布局 中，优级酒占比却非常之高，在缺乏基酒结余环境 下，这一非通例 优级酒占比显然缺乏支持 。

　　财报数据看，浓香白酒单价高于100/瓶的产物 ，根本 都是采取 的优级酒酒体举行 勾调，也就是说当代 缘特A以上产物 根本 都是采取 优级酒勾调。差别 于泸州老窖、五粮液、洋河等头部浓香企业，当代 缘本身 产能就存在巨大缺口，每年生产的酒都不敷 用，在云云 高优级酒利用 率下，很难存下优质酒体以备将来 ，这意味着不但 当下不敷 用，更是不要来日诰日 的举动 。

　　在营销专家看来，当代 缘优级酒确实是个谜，“关键在于，浓香型白酒勾调至少采取 3-5年宿世 产的基酒，云云 看来优级酒实际 产量缺口远比实际 看到的大。当代 缘比力 实际 的办理 之道就是‘降质提量’，就是放宽产物 勾调标准 ，在一些产物 中加大口感、体验大打扣头 的二级酒利用 比例来包管 市场供应，但是劣质二级酒想要得到 优质的产物 体验，还必要 特别 工艺加以补充 ，喝起来大概 没什么感觉，乃至 体验会更好，但是和谐 性会大打扣头 ，假如 用户细致 些的话，还会可以或许 感受到质量的显着 差别 。”

　　与此同时，“消散 的二级酒”大概 也呼应“降质提量”的推测。根据当代 缘20%优级率推算，假设当代 缘每年生产的A、B、C类产物 都是采取 二级酒勾调，假如 剔除这部分 产量掉，尚有 大量的二级基酒结余。“剩余云云 多的二级酒一样平常 厂家每每 采取 低端酒举行 消化，由于 二级酒长期 储存后酒质上也不会出现质的改变，缺乏长期 存储代价 ，因此浓香头部的酒企都有大量的低端酒贩卖 来消化二级酒，但奇怪 的是当代 缘低端酒产量和销量都没有显着 的提拔 ，总体酒的结余又并没有显着 增长，那么这些二级酒又去哪儿了？这一点确实引人猜疑 。”营销专家说道。

　　更让人担心 的是，即便已经在扩建优质浓香基酒酿造车间，这部分 产能不大概 建立 投产就能生产出国缘系列用酒，想要生产出优质且稳固 的优质浓香酒，至少必要 10年时间，加上还要储存3-5年时间，短期内当代 缘仍旧 要面对 优质酒大量短缺窘境 ，但拆下补上这一斲丧 产物 体验、侵害 斲丧 者长处 的方式终究不是长期 之计。

　　时间是办理 题目 的良药。从逆市投入90亿巨额资金举行 产能扩张，不难发现处于快速发展阶段的当代 缘，好像 也到了运气 关口，巨大的产能缺口终究会在无声中渐渐 斲丧 其品格 口碑，反噬其尚未稳固的市场。盼望 这个过程中，当代 缘不会被斲丧 者所扬弃 ，沉没 在与时间竞走 的路上。