美国当局 费钱 如“醉酒水手”是金融市场和政治范畴 老生常谈的话题。从亿万富翁投资者Stanley Druckenmiller到摩根大通首席实行 官杰米·戴蒙都曾借此来形容不绝 膨胀的美国联邦赤字。

　　但你大概 不会想到与被称为当代 货币 理论（MMT）的非正统经济学方法有关的人士会这么说，更不消 说该理论的教父了。这是由于 MMT的一个重要 论点是当当局 以本国货币 付出 和乞贷 时，不应该以与私家 家庭债务雷同 的方式来明白 这种债务，由于 不存在违约风险。从理论上讲，这答应 更高程度 的财务 机动 性。

　　当代 货币 理论教父Warren Mosler近期表现 ，他看到了高债务程度 和汗青 性巨额赤字的有毒组合直接打击 美联储，而央行仍在利用 高利率这种传统抗通胀本领 。

　　Mosler说，在美国经济没有陷入阑珊 的环境 下，赤字占国内生产总值（GDP）的7%“相称 于醉酒水手级别的当局 付出 ”。

　　他的言论引发了一场愈演愈烈但颇具争议的讨论，也就是更高的利率是否终极 会通过所谓的利钱 收入渠道加剧通胀。

　　要确切相识 Mosler的担心 ，我们不妨回过头来相识 一下他思考 货币 政策的非正统方式。根据传统经济学，当美联储加息时，资源 会变得更加昂贵。这会导致付出 镌汰 、贸易 投资镌汰 、资产订价 低落 等等，进而通过镌汰 需求和克制 通胀来减缓经济增长。

　　但Mosler以为 利率应该永世 保持在零程度 ，将宏观经济调解 的任务 完全交给财务 政策订定 者。他以为 ，主流经济学家没有充实 思量 到美国国债持有者收到定期票息时所提供的刺激。

　　至于为什么美国在履历 了美联储激进的紧缩周期后仍未陷入阑珊 ，Mosler以为 经济学家们忽略了一个动态征象 ：随着整个收益率曲线上行，央行加息会机器 地导致当局 付出 增长 。

　　Mosler说：“我唯一能表明 的是，在他们的模子 深处肯定 存在对利钱 收入的零斲丧 倾向。无论你把利率进步 到多高，无论你付出 多少利钱 ，都没人会花掉一分钱。”

　　换言之，人们广泛 以为 ，当富人赚到更多钱时，他们不会像贫民 那样花掉这些额外收入。由于持有美国国债等金融资产的人更有大概 处于较高的经济层级，Mosler以为 ，经济学家没有思量 到部分 利钱 收入终极 会被重新投入到经济中，从而提振需求并对物价程度 造成上行压力。

　　这固然 也实用 于另一个方向。Mosler说，在环球 金融危急 期间，量化宽松政策的结果 是剥夺了经济的利钱 收入，从而减缓了2009年后的复苏步调 。

　　如今 的一个关键挑衅 是，由于国债规模云云 之大，进步 利钱 付出 的刺激效应比债务总量低得多的时间 更大。根据Mosler的说法，随着宿债 务被归还 、新债务以当前市场利率代替 宿债 务，利钱 收入渠道的紧张 性料只会上升。