博时基金 权益投资一部总司理 曾豪

　　进入下半年，近期，上证指数在3000点附近震荡。回顾 2024年上半年，A股市场出现 V型反转、震荡巩固的特点。在年初活动 性危急 影响下，市场走出V型反转，3月后进入震荡巩固阶段。

　　谈及影响A股走势的缘故起因 ，博时基金权益投资一部总司理 曾豪分析以为 ，影响A股走势的因素重要 有国内经济修复预期、资源 市场政策、外洋 活动 性等。

　　起首 ，地产限购放松和房贷利率下调、斲丧 品以旧换新等稳增长政策的连续 推进提振了市场对分子端的预期，成为市场的紧张 支持 。其次，资源 市场利好政策连续 出台，市场风险偏好得到有效 提振，既是年初走出活动 性危急 的紧张 推动力，也带来了A股长期 投资回报率上升的精良 预期。末了 ，美债利率在1-4月连续 上行，给A股市场，尤其是发展 股，带来了较大的扰动。

　　看好A股后市走势

　　新“国九条”精力 下，资源 市场财务 政策、货币 政策连续 出台。预测 下半年，曾豪表现 ，后续看好A股后市走势，一方面A股的低估值上风 渐渐 成为环球 资源 共识，另一方面地产等稳增长政策会进一步推进。影响市场的核心 因素，一是环球 活动 性环境 ，二是国内经济上行的斜率。

　　环球 活动 性方面，美债利率预计在高位震荡。只管 中期来看美国经济相对较强，但短期数据的颠簸 同样对市场的预期产生较大的影响。当前美联储正处于开启降息的关键时点，短期的数据颠簸 会被市场放大。

　　国内经济方面，中期来看房地产企稳修复的斜率仍待观察，顺周期板块仍具有肯定 的不确定性。

　　本年 上半年，电力、周期等红利资产表现 亮眼。曾豪以为 ，下半年依然连续 看好。红利 维度，百年未有之大变局下，我国经济面对 的外部风险上升，不确定性抬升环境 下红利 稳固 、高股息率的红利资产具有较高的设置 性价比。后续库存周期启动后，具有顺周期属性的红利资产同时有望受益于经济修复。

　　估值维度，当前中证红利指数市盈率、市净率分别处近十年来34%、20%分位，依然具有较高的估值性价比。

　　资金维度，本年 以来保险资金是市场中紧张 的增量资金，受到险资青睐的高股息资产有望受益于增量资金的流入。

　　沿资源红利和新质生产力两条主线举行 设置

　　关于下半年A股的投资战略 ，曾豪以为 ，可以思量 团体 沿着资源红利和新质生产力两条主线举行 设置 。

　　投资过程中必要 关注哪些风险？曾豪表现 ，无论从中期和短期来看，对于投资者来说当前都是值得思量 的入场时间。

　　从中期来看，当前国内经济正处于一轮库存周期的底部，即去库存的尾声，A股估值同样处于汗青 较低程度 ，后续新一轮库存周期开启后有望迎来红利 估值双击。短期来看，当前市场风险偏好已经进入回暖区间，市场大幅下行的风险非常 有限，而稳增长政策推进、资源 市场改革等因素均给市场带来动力。

　　风险因素方面，一要鉴戒 外洋 活动 性大概 出现的超预期收紧，二要鉴戒 地缘政治风险。