留给民主党的时间不多了；市场最讨厌的不确定性又增长 了。

　　市场好像 终难避开一个多事之夏。随着夏季 继承 ，从评估美联储的降息路径到最新财报季影响，在市场本就有很多 事变 有待消化之际，美国2024年总统大选又间歇性而频仍 地抢戏。

　　仅仅在针对共和党候选人特朗普的枪击变乱 一周后，现任总统、民主党候选人拜登本地 时间21日又公布 退选，并支持副总统哈里斯（Kamala Harris）成为民主党候选人。现任总统不寻求蝉联 的最新例子还要追溯到1968年的林登·约翰逊。因此，对于市场来说，险些 没有汗青 数据可以用来资助 预判市场将对此怎样 反应。

　　固然 缺乏汗青 参考，但市场人士以为 ，由于81岁拜登的汗青 性退选活动 间隔 11月大选不到四个月，由此带来的政治紊乱 和不确定性将进一步加剧市场短期动荡。

　　一段时间以来风起云涌 的“特朗普买卖 业务 ”以及市场广为计价的“共和党横扫两院”情境，则大概 遭遇逆风因素。但对于新兴市场而言，这大概 并非坏消息。

　　短期加剧市场不确定性及颠簸 性

　　克制 22日下战书 ，美元对重要 其他货币 小幅走低，黄金上涨，比特币涨至一个月高位，美股期货及欧股期货均小幅走高。美国长期 债券期货的涨幅高于短期债券期货，表明押注特朗普得胜 的收益率曲线陡峭买卖 业务 出现了适度逆转。

　　固然 临时 “波涛 不惊”，但分析师预计，拜登退选短期内势必引发市场颠簸 性进一步加剧。上周五，芝加哥期权买卖 业务 所的颠簸 率指数VIX就已触及4月下旬以来的最高程度 。

　　Perigon Wealth的首席投资官哈桑（Rafia Hasan）直言：“市场最不喜好 不确定性，而眼下，民主党候选人也变得悬而未决这一点，肯定会增长 投资者的不适。我们不知道将来 几周市场会怎样 消化这一消息，投资者应该保持观望。”

　　深水资管（Deepwater Asset Management）的连合 首创 人兼管理合资 人蒙斯特（Gene Munster）称：“只有一点是肯定的，即总统候选人退选意味着更多的不确定性。此前，市场已对特朗普得胜 布满 信心，因而市场显然不会喜好 这种新的不确定性。而且 ，这一退选影响并不是一次性变乱 ，以后 还会由此萌生新的一系列不确定性，比如 谁会接任、谁会出局等等。”他增补 称，这件事变 发生的时间点还恰逢投资者在为二季度财报季大概 引发的市场动荡及美联储降息做预备 时。理查德·伯恩斯坦咨询公司（Richard Bernstein Advisors）的副首席投资官铃木（Dan Suzuki）增补 称，除了民主党候选人悬而未决带来的不确定性，该变乱 也给此前不停 占据市场的“共和党横扫国会两院叙事”增长 了不确定性。

　　固然 ，也有不少分析师以为 ，市场此前究竟 上已部分 计价了拜登退选，同时也不能忽略其他因素，仅关注大选对市场的影响。

　　券商AmeriVet Securities的美国利率买卖 业务 和战略 主管弗拉雷诺（Gregory Faranello）称：“如今 尚不完全清楚 拜登退选对利率市场意味着什么。在债券市场，这大概 会导致更多的僵局，由于 我们更难判定 财务 政策将怎样 调解 。短期，我们大概 会看到一些代价 颠簸 ；长期 ，对美联储降息的订价 、美债供应、经济数据等将重新成为美债市场关注核心 。”

　　金融服务公司Phoenix Financial Services的首席市场分析师卡夫曼（Wayne Kaufman）称，就在上周，他的团队还在讨论特朗普枪击变乱 对市场的影响。但岂论 怎样 ，在面对 全部 这些不确定性之际，投资者预计不太大概 逢低买入美股。别的 ，估值也不停 是一个题目 ，此前对人工智能（AI）的乐观感情 在支持 美股方面发挥了很大作用，但即将进入的8月和9月向来 都是美股疲软的月份。总的来说，如今 的市场正处于汗青 性阶段。

　　摩根士丹利明星美股战略 师威尔逊（Michael Wilson）也称：“固然 市场不停 在消化美国大选的影响，但我们更关注贸易 周期的节奏，而非推举 结果 。美股周期性涨势可否 连续 ，仍旧 取决于上市企业增长环境 。”

　　“特朗普买卖 业务 ”“共和党横扫两院”预期临时 熄火

　　美国战后汗青 上曾有两位在任总统放弃蝉联 ，分别是1952年的杜鲁门和1968年的约翰逊。这两位民主党人公布 退选的时间都更早，为本党留出了更多调解 时间。不外 ，在那两次推举 中，“接棒者”终极 都输给了共和党对手。

　　在间隔 大选仅剩三个多月之际出现如许 的局面，给推举 远景 带来巨大不确定性。不少市场人士也预计，一段时间以来被放肆 押注的“特朗普买卖 业务 ”或临时 熄火。“特朗普买卖 业务 ”指那些市场以为 将受益于共和党提倡 的更宽松的财务 政策、更高的贸易 关税和更松的羁系 政策的买卖 业务 战略 。具体 而言，重要 包罗 押注美元走强（特朗普关税政策对美元走强的影响将压过他本人对弱势美元的偏好），美债收益率走高且收益率曲线陡峭化（长债遭抛售环境 甚于短债），做多美股能源股、银行股、医疗康健 类股，做空可再生能源股、电动汽车股，做多比特币等加密货币 等。

　　在线博彩网站PredictIT的数据表现 ，在拜登公布 退选后，特朗普得胜 的订价 降落 了5美分至59美分，而哈里斯的胜率上涨了13美分至40美分。

　　数据分析和咨询公司GlobalData的环球 政策研究董事总司理 Grace Fan表现 ，新的民主党候选人意味着“随着市场重新调解 赔率，特朗普买卖 业务 将出现颠簸 ”。但她同时表现 ，假如 哈里斯终极 确定成为民主党候选人，这些押注“不太大概 有太大变动 ”。蒙特利尔银行财产 管理（BMO Wealth Management）的首席投资官马荣宇（Yung-Yu Ma）也表现 ，对于“特朗普买卖 业务 ”，直到民主党候选人的身份变得更加明白 ，该买卖 业务 模式大概 会稍作喘气 。

　　Matt MaleyMiller的战略 师马利（Matt Maley）预计，比特币、能源股等“特朗普买卖 业务 ”将遭遇平仓，太阳能股或电动汽车股等一些受到打击 的买卖 业务 则大概 会反弹。“但如今 仍有很多 不确定性，从如今 不停 到9月，我们将看到市场颠簸 性大幅飙升。”他称。

　　究竟 上，上周后半周，随着投资者将留意 力重新转向经济数据和美联储降息远景 ，“特朗普买卖 业务 ”在美债市场上的热度已经开始消退。经纪买卖 业务 商Mischler Financial的董事总司理 卡普罗（Glen Capelo）称：“投资者此前广泛 涌入特朗普买卖 业务 ，仿佛特朗普得胜 已然成为究竟 。而我不停 质疑如今 就放肆 押注特朗普得胜 ，是否为时过早。岂论 怎样 ，美债市场的重要 关注点应转向拜登退选导致的新不确定性，在我看来，这意味着收益率曲线陡峭买卖 业务 大概 不得不稍事苏息 了。”

　　除了“特朗普买卖 业务 ”，随着拜登退选，市场同样预计“共和党横扫两院”的大概 性降落 。哈里斯金融团体 （Harris Financial Group）的实行 合资 人考克斯（Jamie Cox）表现 ，市场预计此前被放肆 计价的“共和党横扫两院”大概 生变，“参议院大概 仍会由共和党占据多数，但众议院很轻易 被民主党担当 ”。他增补 称，分裂的两院通常有利于市场，由于 任何一方无法推行一些极度 政策变革 。惠灵顿管理（Wellington Management）的固收投资组合司理 库拉那（Brij Khurana）也表现 ，拜登退选将增长 民主党控制至少一个议院的机遇 ，这“将意味着美债收益率远低于我们如今 的程度 ，由于 分裂的国会大概 使得美债发行环境 变得更良性，有利于美债走势”。

　　新兴市场或将受益

　　固然 会给美国各资产市场带来短期颠簸 性，也倒霉 于那些早早押注特朗普得胜 的投资者，但对于新兴市场而言，拜登退选大概 并非坏事。由于特朗普买卖 业务 的紧张 一环是押注美元走强，不少投资者一段时间以来都在做多美元，做空部分 亚洲和拉丁美洲货币 。对强美元的担心 叠加美联储降息不确定性也给新兴市场各资产带来压力。上周，追踪新兴市场股市团体 走势的MSCI新兴市场指数录得5月31日以来最差单周走势。

　　布兰迪环球 资管（Brandywine Global Investment Management）的投资组合司理 马特里尔（Jack McIntyre）因此表现 ，对于包罗 新兴市场资产在内的风险资产而言，对拜登退选最初的反应将是积极的。假如 统统 顺遂 ，民主党大概 有望拿下众议院，新兴市场投资者广泛 更盼望 看到如许 的结果 ，而非共和党横扫两院。

　　路博迈团体 （neuberger berman）的投资司理 果戈尔（Jennifer Gorgoll）以为 ，美国大选再添变数，将在短期内使得美联储降息预期重新主导市场重要 买卖 业务 逻辑，大概 减弱 美元，导致大宗商品和新兴市场货币 走强。这一点再加上与“特朗普买卖 业务 ”有关的更广泛的风险偏好，或为市场迎来光辉 的2025年行情奠定 底子 ，新兴市场也大概 成为这轮行情的关键受益者。